铝:多地限电消息传出,铝价震荡偏强

报告导读:

本周走势回顾:多地限电刺激,内外铝价震荡上行

本周内外铝价震荡偏强,整体呈区间上行格局,周中受云南等地再次出现限电,俄罗斯据传将会对铝矿企业征收矿开采税等消息影响,刺激铝价短期上行。周五铝现货贴水走阔,铝价震荡下行,夜盘收于19410元/吨,环比上周上涨2%。LME铝价走势周中呈先上后下态势,收于2487点。现货市场,主流地区成交一般,部分地区按需采购,成交平平,本周五部分地区成交尚可,表现尚佳。

本周基本面情况:河南限电影响,本周社库出现小幅累库

供给端,云南限电进一步加剧供应短缺预期,后续抛储有望弥补供应减量,但进口窗口关闭下全年供需仍存缺口。云南限电影响前期复产启槽的进度,启槽恢复速度或不及预期,此外,原计划二季度投产的云南神火三段、其亚等新增产能短期仍无法投产,预计将会推迟投产时间。除云南外,内蒙古省近期据报道因电力供应紧张,蒙西地区本周开始执行高峰期限电要求,限电时间为每天晚上7点至10点,截止时间待定。之前蒙东的霍煤鸿骏、锦联等一季度减产产能19.5万吨仍无复产消息。同时,内蒙本计划今年投产的新增产能受政策影响均无法落地,包括中铝华云三期、白音华铝电、蒙泰等项目。广西部分新增产能或于下半年释放(据SMM和百川,百矿德保已投产10万吨;百矿田林二段5月新投产能7万吨,三段本周顺利通电投产)。贵州、四川等零星产能目前暂未跟踪到投产信息。河南陕县恒康铝业24万吨启动复产工作,已复产12万吨;甘肃中瑞完成10万吨产能的复产,提供少量增量。海外进口方面,上周进口报关量环比下降,进口相应减少。长期来看,在电解铝产能天花板之下,政策层面或对铝厂有更多限制,辐射范围或再次扩大,且市场对“碳达峰”等话题较为关注,电解铝厂作为“碳排放”大户,显性约束下亦会受到相应的制约。

需求端,河南限电叠加消费淡季影响,下游开工大幅走低。本周铝下游龙头周度开工率较上周下滑1.8个百分点至70.7%。主因河南地区电力负荷过高,省内错峰用电,对当地铝板带箔、铝线缆等企业限电,企业开工负荷有所下滑,但据SMM调研了解,目前河南省内龙头企业在手订单整体表现不错,此次限电时间预计到7月18日左右,企业白天开工负荷受限,加大夜间生产,整体影响产量可控,后续尚需关注电力恢复情况。周内铝型材及铝合金龙头企业开工以持稳为主,其中铝型材企业淡季来临,建筑型材因雨季叠加高温季内需下降,目前龙头企业在手订单排产较为稳定,但未来新增订单减少。后续来看,铝棒加工费持续季节性走弱,后续淡季叠加铝价高位,预计下周龙头企业开工将持续小幅走弱。

后续行情展望:短期供应端担忧加剧,铝价预计区间震荡

本周全国多地传出限电消息,对铝价盘面价格有一定的提振。云南地区再次限电,重启电解槽的进度不及预期,同时新增产能投产计划或进一步推迟。河南地区限电导致社库小幅累库,不过据资讯商调研,其整体影响可控,加工企业白天开工受限夜间加大生产,同时限电时间预计持续至18号左右,对铝材企业的影响有限。总体来看,限电对于电解铝企业的影响持续性或高于铝加工企业,市场对于短期供应释放的预期仍有一定担忧,7月整体将仍去库,不过短期河南加工企业停产导致社库累库,影响市场情绪,铝价预计呈区间震荡态势。操作上,我们上调震荡区间,但仍需关注上方风险,例如抛储、宏观预期、出口退税调降等问题。


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