棉花:多头仍占据主动权,谨慎乐观

【观点及建议】

本轮郑棉反弹有三个主要驱动:消费预期较好,成本支撑,政策支撑(中国采购美棉进国储)。目前前两个支撑仍在或至少短期难以证伪,预计乐观情绪下,多头仍将占据主动权,郑棉上方或仍有一定空间。但目前在中美关系不佳的忧虑情绪下第三个驱动-中国采购美棉进国储的预期或面临动摇。此外,全球的较高的库消比水平未来持续改善空间或有限、边际驱动力或不足(纺企提前补库将削弱对秋季新棉需求、棉籽若高企不下或削弱皮棉成本支撑力)的角度,不支持一轮大牛市。


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