甲醇:估值偏高

报告导读:

第一,上周煤头甲醇集中检修,煤炭坚挺推升甲醇估值,09合约逐渐靠近交割月,市场开始交易港口库存偏低、期货仓单偏少的现实逻辑,价格表现震荡偏强。内地方面,西北主产区库存压力不大,下周联泓化学、甘肃华亭等约200万吨装置计划重启,久泰、蒙大等装置计划检修,供需或重新边际转弱。港口方面,沿海区域刚需入市补空,远期期现正套买盘需求增加。欧美地区在原料强势影响下,部分装置进入检修状态,南美货源对中国的供应存减量预期。进口量基本处于紧平衡状态,中国至东南亚转口窗口打开,后续港口累库空间有限。

第二,目前甲醇相对PP估值偏高,烯烃单体明显弱于甲醇价格,这并不是良性传导的产业链格局。甲醇企稳反弹的驱动首先在于需求端好转,烯烃下游产品利润修复,进一步传导到甲醇采买量增加。只有终端产业扩大自身库存水平,才能逐步消化当下的产能压力。7-8月份仍是甲醇季节性消费淡季,需求边际预期减弱,而内地装置检修恢复后,供应边际预期增加,甲醇在高估值弱驱动之下,中期大概率延续震荡格局。

第三,下半年通胀格局仍将支撑商品价格走强,该有的旺季仍然会有,9-1反套具备中期配置价值。

短期震荡偏强,警惕回调风险。09上方压力2684-2767,短期下方支撑2516、2412。


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