原油:OPEC+谈判落地,深跌概率大幅降低

【观点及建议】

在维也纳当地时间7月18日12点(北京时间18点)召开的OPEC+会议上,参会成员国就近期对于减产协议的分歧达成和解,达成以下成果:第一,同意阿联酋的原油减产新基线为350万桶/日,并将于2022年5月生效(此前阿联酋意图将产量基准线从当前的316万桶/日提升至365万桶/日);第二,同意伊拉克和科威特的原油减产基线将分别增加约15万万桶/日;第三,OPEC+将自8月起将石油产量提高40万桶/日;第四,计划在2022年9月之前,在市场条件允许的情况下全面取消580万桶/日的减产。

对于这一结果,我们认为短期看上述会议结果中性偏利好,但是伊朗供应恢复对于油价的边际影响因此或有所放大。在今晚OPEC+会议达成一致前,谈判陷入僵局的最大潜在利空在于谈判破裂下2020年3月沙、俄两国“价格战”的重演。而本次会议的成果在避免短期这一潜在利空爆发的同时,对中长期OPEC+的减产行动也达成了框架性的协议,包括将减产协议延长至2022年底(或于9月全面解除),以及成员国在对于本国减产基线有异议时申诉程序的规范。可以看出,比起此前较为纯粹的减产挺油价,此时的OPEC+更多意在管理市场的预期和自身话语权的维护,短期原油供需面出现突发性利空的概率大幅降低,或给油价带来提振。而考虑到本次OPEC+内部在达成和解是以提升部分国家减产基线为代价,这势必会影响未来伊朗原油供应恢复后市场份额再分配的格局。因此,未来市场未来对供应端的聚焦或从OPEC+的减产协议再次回到伊朗问题上,需注意伊朗报复性增产给油价走势带来的扰动。

整体来看,本次OPEC+会议结果最大利好在于暂时解除了“价格战”重演的风险,在需求旺季逐渐兑现、变种毒株传播暂未证明失控的情况下,我们维持三季度油价重心有机会再次上移的判断不变。长期来看,伊朗问题边际影响有所放大,但供应端的潜在利空更多影响远月,Back价格结构或有所强化。建议继续关注OPEC+增产意愿、伊核问题和疫情再次扩散下的需求恢复节奏。


关注我们
滑动查看二维码
看见大宗
分享大宗商品的一切
金衍君
衍生品市场观察者
官方微信
品牌公众号
秒懂期货
用通俗语言解读期货
小程序
滑动查看二维码
网点向导
方便找到我们
在线客服