MEG:下半年逐步开启强势行情

我们的观点:

下半年随着终端旺季的来临,叠加库存低位及成本端支撑,MEG逐步开启强势行情。中长期(2-3个月)逢低买入为主。

我们的逻辑:

上半年MEG行情驱动:去年底开始聚酯终端需求爆发,带动上游原料PTA MEG价格上涨,但从3月份开始,纺织服装需求进入淡季,聚酯消费难以为继,而供应增加明显,其中卫星石化180万吨、浙石化160万吨超大规模的新装置投料成功,供应压力加大,价格传导遇阻后,MEG回落。不过二季度MEG价格重心下移的过程当中,港口库存并没有快速累积,低位的库存以及原材料价格高位在一定程度上对MEG价格提供支撑。

MEG上行驱动:海内外宽松的货币政策背景之下,纺织服装等产品的消费下半年预计有好转的预期,从而带动聚酯消费走强。聚酯产业链逐步迎来订单好转及利润回升的格局,驱动聚酯原料MEG价格上行。

估值:从季节性来看,MEG价格全年的高点往往出现在下半年。主要是由于MEG终端聚酯消费下半年迎来旺季。MEG港口库存低位,原料成本高企,当前MEG估值偏低。

后市可能的潜在的回调风险:国际原油价格高位,产油国产量增加的预期仍在,供应增加导致整体油价高位震荡,存在回调风险。另外为防止大宗原材料价格上涨过快导致中游企业经营困难,发改委不断指导调控价格,政策风险下,也会对行情造成一定程度的扰动。供应方面,7-8月份有几套大型MEG装置预期投放:福建古雷、神华榆林等合计180万吨。新增产能将继续使得国内市场供应偏宽松,从而导致MEG库存累积,估值下行。

上涨驱动重点关注因素:涤纶长丝产销、库存变化。终端坯布去化情况。海外服装出口情况。MEG港口库存水平。

 


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