PVC:淡季库存水平低,基差或将持续走弱

通过分析PVC当前的供需状况和价格变动,我们认为虽然下游处在需求淡季,但极低的库存水平将延缓大幅累库的到来,期现价格的走势即将出现分歧,现货即将延续窄幅震荡,而期货将开启震荡偏强的走势。

在2月18日到5月10日这段时间内,受能耗双控政策影响,全国多地出现电石货源偏紧和不定时限电的情况,PVC生产供应因此受限,价格大幅上涨。但从5月底到7月上旬的数据来看,开工率不断冲高,月度产量回升明显,表明PVC的供应端压力逐渐得到了缓解。同时从美金盘报价来看,发往中国的货源价格持续下滑,叠加美元汇率较往年同期相比处于偏低的水平,进口利润的回升可能会引流部分货源进入国内市场。整体来看,内外盘供应逐渐回升,7~8月份PVC的供应将逐渐转为宽松。

从需求面来看,国内管材型材企业开工状况和出口市场基本呈现出疲软的态势。全国管材型材厂家开工率从6月开始逐步下滑,随着终端房地产行业增速放缓,厂家接到的订单数量未来还可能进一步下滑;主要出口市场印度和东南亚深陷疫情泥潭,5月出口量环比下降10%,从目前东南亚和印度的防疫进展来看,短期内出口市场复苏无望。综上,7~8月国内外需求面的表现可能将处于全年的低点。

虽然从理论上来说,供应宽松加上需求低迷应当是价格转入弱势的标志,但是由于今年出现了历史新低的社会库存水平,现货价格难有深跌,然而受制于下游处在淡季的现实也难以突破前期形成的高点,最终将呈现出窄幅震荡的走势。而期货价格将借助9~10月需求复苏时货源偏紧的预期进入震荡偏强的走势。基差将通过期货走强的方式继续走弱,7月底期现结构可能将整体转变为正向结构。

风险提示:原料供应状况和PVC自身生产状况出现大幅变动;需求面出现超预期转好或转弱


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