苯乙烯:暂时震荡市,中期不悲观

【观点及建议】

昨夜,EB等能化板块整体延续震荡市,整体偏弱。从基本面来看,对于即将召开的杰克逊霍尔全球央行年会,美联储部分官员的发言再次表露或给出缩表的暗示,这修正了此前市场的预期并带动油价走弱,建议密切关注本周五即将召开的杰克逊霍尔年会。我们认为EB暂时震荡市,短线仍有可能再次探底,但出现深跌的概率不大,或是一个筑底反弹的过程,理由如下:第一,考虑到新一轮疫情扩散造成原油需求恢复延后几成定局、季节性旺季临近尾声的情况下,油价短期较难组织强有力的反弹、有继续下挫的可能,包括EB在内的化工品依旧可能受到油价拖累出现新低;第二,我们此前一周周报中基于EB自身供需面出发讨论的各类利好仍然成立,只是在近期油价下跌后市场不会提前交易。比如,当前苯乙烯下游原材料库存和成品库存都偏低、终端需求的季节性转强、纯苯依旧缺货等,这些尚未被交易的利好意味着如果未来油价能企稳,中期EB的反弹爆发力会很强;第三,除了已经投产的古雷石化外,大部分装置11月前很难投产,部分甚至很有可能延后到明年。如果EB还是像过去一样“1-5-9”的主力月换月模式,当前交易的将会是01合约,产能扩张的利空毫无疑问会成为掣肘EB走强的重要利空。但是考虑EB已经是非常成熟的连续月换月模式,远期供应扩张的确定性只会造成EB价格结构上Back(近高远低)程度的加深,对近月09、10的利空影响将非常有限。整体来看,我们认为EB至少从自身供需面出发很难找到明显的利空,潜在利多更多。即便本周出现新低,整体走势也大概率强于油价。在季节性旺季尚未到来、集装箱出口体量依旧维持在高位的情况下,三季度苯乙烯的旺季行情依旧值得期待。操作策略上,建议EB2110、EB2111逢低做多,并且可考虑适当空配油品予以对冲。


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