纯碱:中期调整未结束

报告导读:

玻璃:

第一、估值中性偏低,空头后期在2600以下择机离场,当下市场下跌尾声。当下市场虽然期货高贴水,但现货上涨驱动不强,所以下跌空间不大,但也难以上涨。国庆前,下游采购都会偏向保守谨慎。皆因近年来玻璃销售主要以恐吓营销为主。当上游恐吓营销在今年旺季失落后,下游反而不急于加大采购了;

第二、一方面是地产成交大幅下挫带来的需求压力,另一方面是供应恢复速度缓慢。这是当下市场的核心。国庆后供应端累库压力到短期高位,供应端冬季环保因素存在潜在炒作可能,需求端订单稳定,市场或将迎来真正的反弹;

第三、当下的地产市场高成交、高施工、低开工,确立了今年玻璃市场需求有保证,同时需要注意地产新开工低于2019年已经为玻璃行业未来需求敲响警钟。这一因素最快需要等到2022年才能有所体现。

纯碱:

第一、短期市场偏高,后期将有中期调整。核心在于纯碱的上涨主要是玻璃厂向纯碱让利,当下玻璃成交放缓,库存累积,向上游让利意愿降低。期货近月低于现货市场150元/吨,且期现套利商卖现货成交较差,这是玻璃厂采购乏力、减少让利的重要信号。

第二、8-9月的纯碱调整,目前仅视作一次中期调整,四季度纯碱仍将冲高。四季度冲高的关键并不是光伏玻璃的大规模投产,而是玻璃需求恢复的情况,玻璃厂让利叠加供需缺口纯碱才能形成合力向上;

第三、光伏扩产、浮法复产是今年纯碱最大的驱动,这一驱动力只会越来越强。长期而言纯碱趋势看涨,2021年下半年光伏加浮法产量累计增加2万/日的概率越来越大。意味着纯碱在2021年年底处于绝对缺货状态概率越来越大。尤其是某些大型装置在年低投产更助推市场缺货预期。因此纯碱当下会是周线级先下跌,后在四季度继续上涨。


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