生猪:9月进入交割,关注远月下行空间

报告导读:

(1)本周市场回顾(8.23-8.29)

现货市场,生猪价格震荡下行。河南20KG仔猪价格23.11元/公斤(上周23.54元/公斤),河南生猪价格14.5元/公斤(上周14.95元/公斤),全国50KG二元母猪价格2170元/头(上周2290元/头)。本周现货价格震荡下行;供应端,养殖端后市价格预期弱,压栏情绪下降,出栏较为积极,集团场区域出栏持续增长,整体供应宽松;需求端,终端市场需求量仍无增量表现,白条走货不通畅,集体聚会减少,餐饮需求减弱,需求端表现不及预期。根据卓创资讯数据,本周全国出栏平均体重为123.81KG(上周124.35KG),出栏均重环比下降0.43%,同比下降4.75%。

期货市场,生猪期货价格持续下行。本周生猪期货主力LH2201合约最高价为17580元/吨,最低价为16740元/吨,收盘价为17175元/吨(上周同期17775元/吨)。基差方面,主力LH2109合约基差为-2675元/吨(上周同期-2825元/吨),由于1月仍存春节旺季预期,当前期货受预期支撑仍维持较高升水。

(2)下周市场展望(8.30-9.5)

生猪现货价格存在回调可能。9月上旬,养殖端出栏压力偏小,出栏量较月底或有减少,供应收紧,各地迎来开学季,叠加中秋即将来临,猪肉消费小幅提振,预计下周后期现货价格存在小幅回调的可能。根据农业农村部数据,7月份生猪存栏量维持惯性增长,但是增幅连续5个月收窄,7月份环比增幅为0.8%,能繁母猪存栏量7月份环比下降了0.5%,结束连续21个月的增长;涌益咨询数据显示,6月和7月样本点能繁存栏环比下滑2.99%和3.23%,综上所述,现货价格持续下行,养殖端补栏情绪偏弱,周期下行预期强烈,本轮周期能繁产能顶部或已形成,预计2022年年中生猪存栏量高位,猪周期底部将至,周期底部持续时间将由去产能进度决定。临近生猪期货首个交割月,现货季节性上涨预期持续落空,根据交易所规定,非法人单位无法进入交割月,8月27日,09合约基差节奏切换,市场重点9月首次交割,等待一致预期的形成。

期货市场部分,LH2109 和LH2201合约价格8月27日收于14360元/吨和17175元/吨,09合约临近交割,本周基差结构已如预期完成切换,进入交割月后,将等待实际交割升贴水进一步印证合约估值预期;01合约关注度提升,跨期价差将伴随活跃度提升,逐步修正预期,市场远月预期差,持续关注1-5或1-3正套机会。短期LH2201合约支撑位16000元/吨,压力位18000元/吨。

风险点:宏观环境,冻肉出库,二次育肥。


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