沥青:油价反弹提供支撑,供需格局延续弱势

报告导读:

过去一周,BU跟随油价呈震荡反弹走势,主力合约重回3100元/吨上方。本周油价在此前的连续暴跌之后终于迎来修复性反弹,但考虑到新一轮疫情扩散下原油需求恢复大概率延后,油价反弹空间或较为有限。美联储鲍威尔在周五杰克逊霍尔会议上的偏鸽观望表态符合此前市场预期,短线油价获得支撑。另一方面,受飓风影响,美国墨西哥湾炼油设施关闭,供应收紧推动油价再度走强。短期油价下方具有一定支撑,预计中期将随流动性的收紧逐步筑顶,建议继续关注疫情扩散下的需求恢复节奏、OPEC+增产计划及美联储缩表计划等问题。

就沥青基本面来看,当前供需依然维持弱势格局。受资金面收紧及疫情等因素影响,即便已经进入传统消费旺季,沥青终端需求依然未见启动。隆众资讯数据显示,7月公路固定资产投资为2293亿元,环比减少13.19%,同比减少10.9%。周内多地下调价格,华南地区下调125元至3040元/每吨,长三角地区下调50元至3125元/吨,西北地区下调125元至3635元/吨。当前除东北地区区内成交尚可、价格持稳以外,其余产区沥青价格均处于相对低位。从供应情况看来,本周国内炼厂开工率延续上周升势,上涨2%至43%,炼厂库存率同步增长2%至55%,达到往年最高水平,社会库存率维持高位徘徊。除东北地区略有下降外,各地库存均与上周持平或出现增长,供应端压力再度攀升,供需矛盾进一步抑制近端沥青价格。随着天气逐步转好,需求预计会出现回暖,但考虑到今年为“十四五”开局之年,从建设周期上来看道路建设需求有限,叠加资金面因素制约,修复幅度或较为有限,旺季需求兑现程度有待观察。短期炼厂仍以消耗库存为主,供应压力释放偏缓,油价上方空间有限,近月价格或继续受到拖累,三季度BU背离油价走强的可能性较低。策略方面,在单边走势上,考虑油价三四季度的反弹空间已经大幅缩水,尽管沥青原料端问题仍存在争议,但多配价值已明显降低;月间套利上,BU10-12价差随油价反弹再度走阔,且与原油价格结构背离,可考虑BU10-12的月间正套;盘面利润上,建议暂时观望,三季度可能不会出现有交易价值的趋势性行情,交易价值有限。


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