锌:库存小幅去化,震荡运行

报告导读:

单边:限电影响仍存,抛储补充减量,下游向旺季过渡节奏缓慢,锌价继续震荡

逻辑:供应方面,供应放量预期确定性较强。国内锌精矿加工费为4150元/吨,进口锌精矿加工费为90美元/干吨,均与上周持稳,锌精矿供应处于相对较为宽松的局面,但预期后续继续上调空间不大。同时,也需关注部分炼厂的提前冬储,即对四季度进口矿长单的谈判情况。冶炼端扰动频繁反复,周内广西地区限电政策放宽后收紧,此地区炼厂精炼锌供应承压,北方某炼厂停产复产时间未定,冶炼端锌锭供应量收缩。此前储备局称部分下游中小企业生产经营困难,还将继续投放国家储备锌,持续做好大宗商品的保供稳价工作,周五储备局发布公告称将投放低三批储备锌5万吨,该部分的量足以弥补供应端扰动所带来的减量,强化了供应放量预期,但预计到货落地时间可能将在9月中旬。

需求方面,存消费旺季预期,但消费旺季或成色不足。镀锌方面,本周开工略有好转,但钢材价格高位波动,部分炼厂生产利润受损,终端观望下订单释放节奏较慢,企业成品库存压力增加。从终端项目来看,家电和汽车板块增速有边际回落的趋势,对镀锌消费的拉动有限。压铸锌合金板块本周开工有所回升,原料库存或将按需采购和补充,但出口订单受海运运力影响,成品库存亦有积压。氧化锌方面,由于周内轮胎企业订单暂无明显增量,仅刚需采买氧化锌,故氧化锌企业对锌锭的需求基本维持原状。目前来看,锌下游消费受多重因素扰动,由弱转强预期兑现相对较慢。

供需平衡方面,国内社会库存小幅累库,本周社库减少0.24万吨至12.62万吨。本周镀锌和锌合金企业开工均有好转,叠加广西地区锌锭产出受限电影响继续收紧,库存小降。进入下周,冶炼端限电扰动有可能放松,下游消费亦存向旺季需求过渡的预期,供需双增格局确定性较强。下游向旺季过渡暂时存在扰动,叠加储备锌对供应的补充预期,上方空间有限,而低库存高升水又将提供一定的支撑,预计锌价将继续高位震荡。

风险点:需求超预期回暖。


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