铅:累库放缓,震荡运行

报告导读:

单边:社库高位限制上方空间,需求回暖及出口预期构成支撑,铅价成本线上方震荡

逻辑:供应方面,铅精矿供应偏紧的格局不改,进口矿和国产矿加工费维持低位,进口矿TC处于65美元/吨低位,国产矿TC为900元/吨,均与上周持平。虽然加工费处于低位,但硫酸等副产品价格高企,原生铅冶炼未见显著减量。河南、云南和湖南地区炼厂在限电解除后基本恢复生产,且有河南万洋计划提产,而内蒙古兴安银铅进入秋季检修,复产与检修并存,原生铅开工率小幅上行。再生铅供应存在多重扰动,一为河南地区废电瓶供应受疫情影响运输受阻,炼厂采购困难;二是铅价低位震荡,侵蚀再生铅冶炼利润,个别企业生产走弱;三有中央环保督察开展,广东地区部分企业生产承压。但是同时,河南永续投产带来供应增量,其目前日产可达300-500吨,足以覆盖上述减量,预计下周再生铅供应或将于本周持平。

需求方面,终端逐步回暖,但是节奏略显温和。电动自行车蓄电池更换需求向好,经销商和门店拿货积极性升温,蓄企成品库存压力有所缓解,部分铅酸蓄电池售价亦有上调,刺激蓄企逢低采购铅锭补库。汽车蓄电池订单未见明显增量,汽车蓄电池提产有限,甚至有少数企业生产未增反降。同时,江浙地区因疫情管控蓄电池运输受限,成品库存微增。进入下周,预期终端消费将边际回暖,驱动蓄企对原料的需求。

供需平衡方面,社会库存继续累增,本周环比上升0.11万吨,达到19.95万吨,再创新高,但是累库速度有所减缓。本周铅价低位震荡,再生铅冶炼处于亏损状态,再生精铅贴水收窄,下游倾向于采购原生铅锭,同时,铅出口窗口打开,部分贸易商和炼厂有出口动作。铅锭社会库存压力使铅价上方空间有限,但是消费旺季预期及铅锭出口转移铅锭库存压力的预期构成支撑,铅价或将继续在成本线上方震荡。

风险点:再生铅利润受损,进一步减少供应。

跨市套利:内外反套持有

逻辑:现货月进口亏损收窄401.11元/吨至亏损3825.07元/吨,M+1月进口亏损扩大45.35元/吨至亏损2842.59元/吨。目前出口窗口打开,部分贸易商和炼厂均有出口动作,国内库存将对海外供应进行一定的补充,国内社库压力或将有所缓解,同时下方成本线及需求逐步回暖预期,进口亏损收窄存在一定的驱动。


关注我们
滑动查看二维码
看见大宗
分享大宗商品的一切
金衍君
衍生品市场观察者
官方微信
品牌公众号
秒懂期货
用通俗语言解读期货
小程序
滑动查看二维码
网点向导
方便找到我们
在线客服