存量博弈 指数分化

报告导读:

市场展望:上周,A股走势继续分化。正如我们之前所强调的那样,某只对港股超高溢价的大盘股上市对市场带来的杀跌也从侧面说明市场的非理性,而伴随着AH股溢价的修复,存量博弈下资金的回流也带来了上涨行情的恢复。只是,资管产品整改的加速再度带来市场风险偏好的波动,体现为当日的股债双熊,但我们认为这种波动不具备持续性,因为在资产荒背景下,股市还是具备相对的吸引力的。就影响因素而言,变化有限。就基本面而言,我们一直强调,外需的回落与内需的修复意味着下半年经济增速在高基数效应下边际将逐步转弱,但换个角度理解,年初市场对下半年的经济下行走势已有预期,政策在下半年经济下行压力下也存调整空间,此外经济本身的韧性在消化高估值的同时也能起到支撑的作用。比如7月企业盈利增速仍维持高位。7月降准意味着政策已转向稳中偏松,7月政治局会议对“窗口期”的删除意味着存量风险的去除是逐步而渐进的,而如今二季度货币政策执行报告再度对政策走向进行了定调,这皆意味着在美联储货币政策空仓期,国内无风险利率回落的空间依存。而伴随着紧信用最快周期的过去,宏观稳中偏松货币政策的定调意味着信用将步入稳周期,这无疑也会有利于风险溢价的逐步回落。行业调控不是为了限制行业的发展,相反是为了促进经济的双循环发展,中期大消费、高端制造业与补短板的科技依然是产业发展的趋势,政策扶持的方向。中期我们依然认为,政策友好环境、资金流入预期、估值调整到位、盈利形成支撑、稳信用周期已到等多重利多因素驱动下,市场的上涨行情仍值得期待,只是指数间依然会分化。预期A股震荡上行。中期仍值得配置。关注因素:新冠肺炎疫情的防控;国内经济、盈利、政策与物价的变化,3月两会与相关规划的制定与落实;20年1月15日中美第一阶段经济贸易文本签署后的后续进展;美欧经济与政策;美欧贸易摩擦;等。

策略建议:

短线策略。日内交易频率可参照1分钟和5分钟K线图,同时IF、IH、IC止损位和止盈位可参照39点/118点、28点/84点、43点/130点去设定。

趋势策略。多单看长做短、可视盘面情况做些短线交易。预计沪深300股指期货主力合约IF2109核心运行区间4700-4900点,上证50股指期货主力合约IH2109核心运行区间3038.2-3200点,中证500股指期货主力合约IC2109核心运行区间7000-7230点。

期现与跨期策略。期现暂时观望,跨期反套可做些短线交易。

跨品种策略。空IF(或IH)多IC的策略继续持有。


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