铝:内外铝价震荡上行,后续基本面走强预期仍存

报告导读:

本周走势回顾:内外铝价震荡偏强,供给端限制刺激铝价上行

本周内外铝价震荡走强,沪铝创下近十三年新高,周四晚间新疆昌吉州下发电解铝产量总控要求,周五上午储备局发文称将投放第三批国储铝,但抛储量不及预期,多种消息均刺激铝价上行。沪铝周五夜盘收于20860元/吨,环比上周上涨3.4%。现货市场,主流地区成交一般,部分地区按需采购,成交平平。

本周基本面情况:限产影响仍存,供给短期边际偏弱,消费预计边际走强

供给端,限产影响仍存,供应边际增量较弱。周四晚间,新疆昌吉州发改委下发提醒函,要求严控电解铝产能产量,8-12月对前期超产企业进行一定压产,据测算当地产能自8月起或压产逾2万吨/月,当地电解铝企业将有一定限产。此外据调研,广西、河南地区限电情况有所缓解,其中河南地区限电基本已完全解除,我们认为前期因限电而减停产的电解槽恢复生产需要一定时间,且原计划三季度投产的新增产能进展亦有推迟。具体来看,云南限电影响槽子恢复,启槽恢复速度不及预期,预计八月底开始缓慢恢复,且原计划二季度投产的云南神火三段、其亚等新增产能仍无法投产,预计将会推迟至四季度。除云南外,蒙东的霍煤鸿骏、锦联等一季度减产产能19.5万吨仍无复产消息,同时内蒙新增产能受政策影响均无法落地,包括中铝华云三期、白音华铝电、蒙泰等项目。广西部分新增产能有所释放,不过受广西限电影响在产产能亦有相应减产。贵州、四川等零星产能目前仍未投产。河南陕县恒康铝业24万吨启动复产工作,已复产12万吨,焦作万方亦于8月下旬开始复产,已复产6万吨;甘肃中瑞完成10万吨产能的复产;山西兆丰铝电及青海海源绿能铝业有序复产,提供少量增量。海外进口方面,上周进口报关量为4390吨(上海海关),环比减少,近期进口窗口关闭,后续进口量或维持低位,对国内供应的补充较弱。长期来看,“碳达峰”等理想正不断照进现实,在电解铝产能天花板之下,政策层面或对铝厂有更多限制,电解铝厂作为碳排大户,火电约束将更加常态化。

需求端,河南、广西限电缓解,下游整体开工小幅回升。本周下游龙头企业开工率继续回升,小幅增长至69.2%,主因河南地区铝加工企业限电已完全解除且郑州疫情逐渐得到控制、货运恢复通顺,当地铝板带箔企业开工提升所致。另外广西限电亦有缓解,铝板带企业开工率有所回升。本周不断冲高的铝、硅价格持续影响着原生合金、再生合金、铝线缆以及型材企业,行业成本压力较大,负重生产。再生铝企业开工同时也因原料供应不足受限。临近传统消费旺季,各企业对“金九银十”预期不一,其中线缆、部分型材企业9、10月订单良好,而板带箔企业则尚未有明显订单增量出现,原生、再生合金企业需继续关注硅铝价格波动及汽车需求变化对订单的带动作用。预计下周国内龙头企业开工持稳为主。

后续行情展望:后续基本面边际走强预期为主,需警惕隐形库存释放

本周内外铝价震荡上行,沪铝创下近十三年新高,伦铝刷新十年高位。我们认为目前铝内外基本面偏强共振:国内基本面来看,供应端,新疆地区产能压产、广西地区电解槽恢复亦需时间,叠加储备局第三批抛储量不及预期,整体供给短期边际偏弱;需求端,随着河南地区限电缓解以及后续“金九银十”消费旺季的到来,消费增量或边际偏强。此外,海外铝的基本面亦偏强,现货偏紧状态仍存,进入八月以来LME0-3贴水转为升水且近期持续扩大,LME库存续降(周五有所累库),欧、美、日三地铝溢价亦上行,我们认为原因包括俄罗斯自八月起对铝产品出口加征关税、力拓Kitimat铝厂减产近30万吨、澳大利亚Tomago铝厂面临减产风险等因素。再回到国内基本面,后续若考虑全年50万吨的抛储量,四季度边际去库的逻辑仍在,对铝价有较强的支撑。同时周五晚间的Jackson Hole会议对市场流动性扰动较小,亦符合市场预期,铝价后续预计震荡偏强为主。不过,短期仍需关注新疆站台铝锭积压情况、国内宏观需求走弱、铝材出口退税降调等风险因素。


关注我们
滑动查看二维码
看见大宗
分享大宗商品的一切
金衍君
衍生品市场观察者
官方微信
品牌公众号
秒懂期货
用通俗语言解读期货
小程序
滑动查看二维码
网点向导
方便找到我们
在线客服