玉米:跌势延续,难言见底

报告导读:

本文通过对于玉米基本面的分析,我们认为:目前玉米基本面偏弱,已经步入下行通道。

(1)需求端来看,虽然生猪复产带来的饲料需求增长逻辑仍在,但现阶段值得注意的是小麦及其他谷物对玉米的替代,挤压了玉米饲用需求。如我们前文所分析,小麦/玉米比价将会回归到合理区间,而回归方式大概率为玉米价格下跌。若下游饲料厂愿意重新大量选择玉米,叠加生猪复产周期,那么玉米饲用需求将得到一定程度上的回升。但需考虑到需求回升的节奏,短期内或不会实现。另外,深加工需求同样偏弱,后期或也维持稳中偏弱为主。

(2)供应端新作预期增产叠加政策面多元化手段调控,玉米价格再次大幅上涨难度较高。据农业农村部预估,2021/22年度玉米总产量将比上年度增长约4.3%,为近几年增速最快的一年。而且目前的天气对整体增产未造成威胁。进口玉米持续投放,对玉米价格也有压力。

综上,供强需弱格局下,玉米跌势延续,难言见底。


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