扶摇直上“九万里” ---铁合金风向解读

硅铁和锰硅自今年以来,盘面均经历了较大涨幅且硅铁更甚。其中,近15天以来双硅的强劲走势更是将今年的铁合金行情推向了年内新高局面。

我们认为,围绕能耗双控政策,此轮铁合金行情主要受两个因素影响。一是超严政策落地,二是超严政策预期受到支撑。从现实端的供需影响来看,硅铁和锰硅并没有明显的供需矛盾出现,前期的能耗双控政策也并没有非常贯彻地落实到铁合金生产环节。但是,本轮政策的超严落地叠加其传导到市场上的超严预期,较前期系列政策出现质的提升,从而能够使铁合金在现实支持不甚景气的背景下,掀起市场投资者的入场情绪与信心。

在当前的铁合金高价背景下,市场比较关心两个问题:1.硅铁和锰硅的高价是否具有可持续性;2.硅铁和锰硅未来价格的涨跌幅度会孰强孰弱。联系到上述的今年以来政策驱动在铁合金价格律动中的重要作用,我们认为在判断铁合金的未来价格走势之前,需要细究以下三个考量点1).铁合金控能耗政策的理论影响程度;2).铁合金控能耗政策的实际推行效果;3).铁合金下游钢材端的同步限产政策影响

我们推断,硅铁和锰硅其高位价格和价格较大涨幅均有系列产业政策带来的实质作用支撑,且短期内,受边际趋严的强影响,其高价具有一定的可持续性。高价的突破与否需得关注是否有突破边际的其它基本面政策出现。高价的中长期可持续性还需得观望上述政策在实际中的执行情况和带来的供需影响表现。如果预期得不到现实的支撑,则价格会出现一定的回调。总之,在大逻辑上我们依旧坚持前期报告的观点:随着限产控能耗类政策的反复提出,单单政策的书面提出对铁合金价格的边际影响将逐渐减弱,市场将越来越看重作用到实际供需面的影响,后期铁合金盘面将从交易政策逐渐转移到交易现实上来

从供需两端来看,硅铁预计比锰硅面临更激烈的供需矛盾。因此,在当前的政策战略指导背景下,硅铁长期价格强于锰硅或成常态。但是,考虑到今年以来各主产地的政策大都围绕硅铁,且硅铁价格已经受到明显地绝对提振,在接下来的时间内,围绕锰硅的主产地能耗调控政策或接踵而至,锰硅在其绝对价格变化幅度远小于硅铁的情况下,不排除其短期内涨幅潜力强于硅铁、与硅铁价差得到缩小的可能。

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