锌:现实与预期博弈,继续震荡

报告导读:

单边:预期弱而低库存高升水现状存支撑,锌价继续震荡

逻辑:供应方面,供应放量预期确定性较强。国内锌精矿加工费为4150元/吨,进口锌精矿加工费为88美元/干吨,基本上与上周持平。部分炼厂有提前冬储计划,开始对四季度进口矿长单进行谈判,预期TC继续上调空间不大。炼厂原料库存较为充足,在25-30天左右。冶炼端减产检修和复产并存,广西地区南方有色等炼企的生产仍然受到限电的压制,万里锌业停产检修,不过有株冶集团、赤峰中色等恢复正常生产带来增量。精炼锌的另一重要供应将来自于第三批储备锌的投放,预期落地时间可能是在9月中旬,5万吨精炼锌的量足以弥补前期供应端扰动所带来的减量,进一步强化了供应放量预期。

需求方面,进入金九银十消费旺季的速度缓慢。周内镀锌企业开工走低,一方面,北方部分大厂停产检修拖累开工率,另一方面则是由于钢材价格波动,企业销售压力较大。压铸锌合金板块本周开工继续回升,按需采购原料和补充库存,但海运运力紧张拖累出口订单进度,成品库存有积压,整体来说需求的增量受限。氧化锌方面,环保督察组进驻山东影响部分轮胎企业开工情况,氧化锌订单亦受牵连,氧化锌企业需求环比有所走弱。目前来看,锌下游消费受多重因素扰动,旺季消费特征暂未显著体现。

供需平衡方面,国内社会库存小幅去库,相较上周减少0.26万吨至12.36万吨。本周锌合金企业开工有好转,周中锌价低位时对下游逢低补库亦有一定的刺激,供应端广西地区锌锭的冶炼仍然持续受到限电的影响,同时SMM调研到上海地区贸易商本周有囤货动作,库存小降,上海地区现货升水也被大幅抬升。下游向旺季过渡节奏略显迟钝,储备锌对供应的补充预期将逐步兑现,上方空间有限,而低库存高升水又将为锌价提供支撑,预计锌价将继续高位震荡。

风险点:需求超预期回暖。


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