分化仍在 贴水可取

报告导读:

市场展望:上周,A股走势继续分化。尽管50指数跌至目前点位,市场存在抄底的交易行为,但目前的估值并不会带来可观的空间,因而更多的可能还是阶段性的触底反弹走势。而在50触底后,500则再度彰显其成长性与强势。我们之前一直强调,资产荒背景下,股市具有相对的吸引力。存量博弈下,资金更倾向于对投资标的的精挑细选而非普涨。而相对于50与300指数,500指数的贴水仍具有吸引力。因而,经济逐步下行与政策稳中偏松环境下,指数的分化也就成为一种必然。况且,无论是之前的茅指数,还是随后的宁产业链指数,再到如今的专精特新指数,背后也皆体现为分化的特征。就影响因素而言,变化不大。经济面而言,宏观需求的偏弱意味着下半年经济增速边际将逐步转弱,8月PMI指数的走势也已从侧面验证此点。因而,经济层面更多的是带来盈利韧性对估值的消化与政策的支撑。比如,7月企业盈利增速维持高位,7月央行降准。政策层面而言,从7月的降准到随后政策局会议对“窗口期”的删除再到之后一系列会议或报告对政策的定调都意味着后期无风险利率仍存回落空间,财政也存积极的空间。而伴随着紧信用最快周期的过去,宏观稳中偏松货币政策的定调意味着信用将步入稳周期,这无疑也会有利于风险溢价的逐步回落。未来,促进经济的双循环发展,中期大消费、高端制造业与补短板的科技依然是产业发展的趋势,政策扶持的方向。中期我们依然认为,政策友好环境、资金流入预期、估值调整到位、盈利形成支撑、稳信用周期已到等多重利多因素驱动下,市场的上涨行情仍值得期待,只是指数间依然会分化。预期A股震荡上行。中期仍值得配置。关注因素:新冠肺炎疫情的防控;国内经济、盈利、政策与物价的变化,3月两会与相关规划的制定与落实;20年1月15日中美第一阶段经济贸易文本签署后的后续进展;美欧经济与政策;美欧贸易摩擦;等。

策略建议:

短线策略。日内交易频率可参照1分钟和5分钟K线图,同时IF、IH、IC止损位和止盈位可参照33点/98点、26点/77点、38点/114点去设定。

趋势策略。多单看长做短。预计沪深300股指期货主力合约IF2109核心运行区间4780-4950点,上证50股指期货主力合约IH2109核心运行区间3100-3280点,中证500股指期货主力合约IC2109核心运行区间7120-7320点。

期现与跨期策略。期现暂时观望,跨期反套可做些短线交易。

跨品种策略。空IF(或IH)多IC的策略继续持有。


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