黄柳楠 投资咨询从业资格号:Z0015892 huangliunan021151@gtjas.com

报告导读:

过去一周,商品走势整体偏强。伴随着美联储传达出延后Taper的信号,过去一个月全球多个主要经济体的经济指标增速出现放缓,主要央行均表达出对于过早收紧流动性的担忧,国内甚至对于四季度流动性产生了重新扩张的预期。这种利好在整个金融市场均有传导,我们看到近期在油价反弹的同时美元持续走软,黄金价格持续走强,多国股市也持续飘红。包括EB在内的诸多化工品也大幅走强,主力10合约一度大涨触及8970元/吨。我们对EB维持偏强的判断,或挑战前高9300元/吨,理由与8月26日周报《苯乙烯:或迎反弹,做多EB2110》我们首次提出做多EB2110时基本一致,具体如下:第一,杰克逊霍尔会议落幕,与7月FOMC会议相比鲍威尔讲话未释放更多增量信息,意味着大概率不会在9月宣布Taper,市场前期基于流动性收紧的悲观情绪有所修正。即便这只是一种悲观预期的修正,利好程度有限,但也基本意味着短期EB不太可能受到宏观层面的利空拖累;第二,苯乙烯非炼化一体利润再次收敛至历史低位,在纯苯供应依旧偏紧、价格走强的情况下,EB估值偏低,具备做多的安全边际;第三,短期供需面有明显改善。本周大沽、新阳、茂名石化停车,玉皇、新浦和福建某工厂降负荷,带动苯乙烯开工率大幅下降。与此同时,下游来看,本周天津大沽ABS装置开车,整体开工率较上周大幅上涨;第四,产业中下游依旧存在较大的补库空间;第五,随着各项经济指标的持续下滑,市场不排除提前交易四季度国内信用再次扩张带来的利好。

整体来看,我们认为EB至少从自身供需面出发很难找到明显的新增利空,潜在利多更多,未来整体走势也大概率强于油价。在季节性旺季逐步到来、集装箱出口体量依旧维持在高位的情况下,9-10月份苯乙烯的旺季行情依旧值得期待。操作策略上,建议做多EB2110,并且可考虑适当空配油品予以对冲油价下行风险。


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