生猪:远月不确定性提升,适时止盈

报告导读:

(1)本周市场回顾(8.30-9.5)

现货市场,生猪价格震荡下行。河南20KG仔猪价格22.89元/公斤(上周23.11元/公斤),河南生猪价格14.1元/公斤(上周14.5元/公斤),全国50KG二元母猪价格2130元/头(上周2170元/头)。本周现货价格震荡下行;供应端,养殖端后市价格预期弱,压栏情绪弱,出栏较为积极,集团场区域出栏持续增长,整体供应宽松;需求端,学校陆续开学对于消费有一定提振,屠宰开工率小幅上涨,但下游走货速度仍然较慢,提价空间不足。根据卓创资讯数据,本周全国出栏平均体重为123.36KG(上周123.81KG),出栏均重环比下降0.36%,同比下降5.1%。

期货市场,生猪期货价格持续下行。本周生猪期货主力LH2201合约最高价为17080元/吨,最低价为15880元/吨,收盘价为16090元/吨(上周同期17175元/吨)。基差方面,主力LH2109合约基差为-1990元/吨(上周同期-2675元/吨),由于1月仍存春节旺季预期,当前期货受预期支撑仍维持较高升水。

(2)下周市场展望(9.6-9.12)

生猪现货价格维持震荡。回顾8月生猪现货市场,季节性上涨预期持续落空,价格直观反映出市场阶段性供需情况,最为核心的原因为猪肉需求不及预期;从供应端角度来看,年初疫情导致新生健仔数受影响,7-8月生猪出栏量较6月出栏确有下滑,出栏均重亦呈现下降趋势,供应端压力略有减缓;需求端角度来看,新冠疫情对于8月消费造成直接影响,餐饮等端口消费出现下滑,导致旺季不旺的情况出现,猪价季节性上涨预期持续落空。农业农村部近期农民丰收节有关活动上公开发言希望居民多吃猪肉、多买猪肉,需求端的驱动也是下一阶段重点关注的部分,2021年二季度能繁及新生健仔数均呈现回升趋势,四季度出栏量较三季度或有增长,同时冻品库存受资金及保质期限影响,四季度将迎来冻品集中出库阶段,猪肉供应较为充足;同时,四季度也是全年猪肉消费最旺季,腌腊季到来也将促进猪肉消费,猪价或能迎来季节性反弹,但充足的供应将限制猪价上涨幅度,后续仍需持续跟踪修正供需变化情况。远月下行预期已兑现,伴随9月合约于本周贴水进入交割,市场远月弱预期逐步反映于盘面,本周各合约均大幅下滑,伴随远月价格跌至自繁自养成本线以下,产业客户套保意愿或有下滑,市场无法预期四季度是否会再度出现疫情影响,导致远月不确定性提升。

期货市场部分,LH2111 和LH2201合约价格9月3日收于14670元/吨和16090元/吨,01合约触及产业自繁自养成本线,消费旺季预期存在一定支撑,下行空间收缩,存在小幅反弹可能;03和05合约,周期下行预期导致盘面持续下行,由于远月仍存较大不确定性,短期远月关注度或有下滑;关注11合约近期对于9月合约交割结构的反映程度,若现货持续不及预期,11合约基差结构即将切换。短期LH2201合约支撑位15500元/吨,压力位17500元/吨。

风险点:宏观环境,冻肉出库,二次育肥。


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