沥青:跟随油价重心上移,供需平衡或迎改善

报告导读:

过去一周,BU继续跟随油价重心上移,主力合约一度触及3250元/吨。受OPEC+维持增产数量不变影响,周内油价出现小幅回调,随后再度反弹,延续偏强震荡。美联储主席鲍威尔对加息的温和主张及北美地区原油紧缺等消息持续利好油价,飓风对炼厂生产的干扰也为油价带来提振,短期油价下方具有一定支撑。考虑到季节性旺季临近尾声,油价反弹空间或相对有限,预计中期将随流动性的收紧迎来筑顶,建议继续关注疫情扩散下的需求恢复节奏及未来流动性收紧预期变化等问题。

就沥青基本面来看,当前供需依然维持偏弱格局,但或随九月消费旺季到来及下半年基建投资提速逐步迎来改善。周内多地炼厂上调沥青价格,东北、长三角、华南及西南地区沥青价格上涨,涨幅为25-100元/吨不等。受环保检查影响,山东市场出货压力增加,价格下跌25元/吨。从供应情况看来,本周国内炼厂开工率回落2%至41%,炼厂库存率环比下滑3%至52%,整体库存压力有所缓解。随着天气逐步转好,需求有望回暖,且由于当前国内经济稳定恢复,预计下半年政策将以稳增长为主,基建投资也会获得一定提速。不过,根据预测,近期华东、华南部分地区降水量较往年同期大增,局部地区预计将高达1倍以上,降雨增加对于道路需求恢复多有拖累。另一方面,山东等地展开环保检查也对终端需求形成了一定压制,旺季需求兑现程度有待观察。整体看来,在需求修复、油价企稳的背景下,九月沥青供需平衡的改善值得期待。短期炼厂预计仍会以消耗库存为主,但由于近期国际油价趋于稳定,且需求可能因消费增加和基建投资回暖获得一定提振,沥青价格或随基本面的修复迎来反弹。策略方面,在单边走势上,虽然油价三四季度的反弹空间已经明显缩水,但考虑到沥青消费旺季临近且基建投资有望回暖,可尝试逢低持有多单;月间套利及盘面利润上,建议暂时观望,三季度可能不会出现有交易价值的趋势性行情,交易价值有限。


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