豆粕:USDA报告靴子落地,美豆探低回升,或带动豆粕反弹,豆油:或先回调,再反弹

报告导读:

上周(9.07-9.10),美豆期货价格涨跌互现、横盘为主,主要因:艾达飓风仍令市场担忧美豆出口放缓以及9月USDA报告前夕市场担忧报告上调美豆单产等压制豆价,而中方采购订单则仍支撑豆价。9月10日出台的USDA月度供需报告虽然如市场预期上调美豆单产和产量等,但是由于美豆种植及收割面积下调,所以美豆产量仅小幅上调,报告出台后美豆指数价格先下探低点1269.25美分/蒲,但是随即上升至最高1305.5美分/蒲,报告日美豆指数价格单日涨幅约1.23%。由此可见,市场预计USDA上调美豆单产等偏空因素已经提前消化,同时美豆种植面积下调则超出市场预期,具有偏多影响。此外,中方采购订单继续提振美豆价格。从周K线而言,美豆指数价格周跌幅约0.19%。

上周(9.06-9.10),国内连豆一先跌后涨,豆粕涨跌互现,豆油先小幅上涨、随后跌幅较大。豆一方面,东北产区现货大豆价格仍持稳,据第三方资讯,截止9月10日当周,黑龙江、内蒙古市场上2020年产大豆主流出库价38-39%蛋白塔选豆装车出货价5800-5840元/吨,40%蛋白5840-5860元/吨,41-42%蛋白5900-5940元/吨,对比前一周持平或微幅上移,走货速度整体一般,一方面销区需求方在8月份的多数时间完成了短期备货,另一方面在等待新粮上市。拍卖方面:9月7日抛储国产大豆约7.7万吨,实际成交约3.2万吨,成交率41.5%,起拍价东北地区5780/5830元/吨、成都地区6080元/吨,成交均价5817元/吨,溢价0-60元/吨。9月8日抛储进口大豆约29.86万吨,拍卖底价4360/4420/4490/4580元/吨(不同标的存在差异),成交价最高4660元/吨,最低4360元/吨,成交均价4543元/吨。由于上周两次大豆拍卖成交价格和成交率均较好,所以市场对这两次大豆拍卖看成偏多影响。不过,由于大豆拍卖毕竟是增加了大豆供应量(两次进口大豆拍卖累计约60万吨),而且后期仍有继续拍卖可能性,所以我们认为,大豆拍卖对豆价仍有压制。豆粕方面,以跟随美豆波动为主,价格波动原因也基本与美豆相同,不过9月8日美豆收涨、但是连豆粕却下跌,可能是提前反应9月USDA报告偏空;而9月10日连豆粕日盘提前美豆反弹,可能是由于连豆油下跌(受到9月MPOB报告利空影响)从而豆粕因油粕跷跷板效应而上涨。豆油方面,9月9日连豆油主力2201合约创下新高9290元/吨(主要受到马棕油上涨影响)以后冲高回落,9月10日则因为MPOB报告利空而下跌。从周K线而言,豆一主力2111合约周涨幅0.89%、豆粕主力2201合约周涨幅0.37%、豆油主力2201合约周跌幅2.12%。(上述价格及涨幅数据引自文华财经)

上周,国际豆类市场主要基本面情况:1)美豆销售:据USDA出口销售报告,9月2日当周,美豆出口装船约1.38万吨,同比降幅约97%。2021/22年度美豆累计出口装船约1.38万吨,同比降幅约97%。9月2日当周,美豆对中国装船约0万吨,累计对中国装船约0万吨;美豆对中国当前作物年度(2021/22年度)周度净销售76.4万吨,下一作物年度(2022/23年度)净销售0万吨。2)美豆优良率升至57%。据USDA作物生长报告,截至9月7日当周,美豆优良率57%,前一周56%,低于去年同期65%;美豆结荚率96%,前一周93%,五年同期均值96%。3)9月USDA月度供需报告虽然上调美豆单产、但却下调美豆种植面积,美豆产量小幅上调,美豆价格先跌后涨。北京时间9月11日凌晨零点USDA公布月度供需报告。本次报告预估:2021/22年度美国大豆单产50.6蒲/英亩,高于市场预期50.4蒲/英亩,高于8月USDA报告预估50蒲/英亩;2021年美豆种植面积8720万英亩,低于8月预估8760万英亩;2021/22年度美豆总产量43.74亿蒲(约1.1904亿吨),略高于8月预估43.39亿蒲(约1.1809亿吨),即本次美豆总产量上调约95万吨;2021/22年度美豆期末结转库存1.85亿蒲(约503.5万吨),高于8月预估1.55亿蒲(约421.8万吨),即本次美豆期末库存上调约81.7万吨。此外,全球大豆期末结转库存9889万吨,8月预估9615万吨,即全球大豆期末结转库存上调约274万吨。本次报告上调美豆单产、总产、期末库存及全球大豆期末库存等数据,报告本身偏空,但是由于市场提前反应,所以报告出来后美豆价格先跌后涨,由此本次报告市场基本消化结束,后期继续看美豆收割情况。由于本次报告下调了美豆种植及收获面积,这项调整具有偏多影响,因为后期美豆单产还有可能调整,但是美豆种植面积下调,对于美豆产量上调有所限制。4)天气方面,未来一周美豆产区暂无霜冻担忧。据9月11日NOAA天气预报,未来一周(9.11-9.18)美豆主产区最低温度约45华度(约7.2℃)仍高于2℃,所以预计暂无霜冻担忧。(详情可参考我们周度天气报告产品)

上周,国内豆类市场主要现货情况:1)国内豆粕成交量周环比下降。据汇易网统计,截至9月10日的五个工作日,我国主流油厂豆粕总成交量为44.33万吨,日均成交量为8.87万吨,前一周日均成交约11万吨。2)库存:9月3日当周豆粕库存周环比下降。据汇易统计数据显示,截至9月3日,我国主流油厂豆粕库存94.64万吨,周环比降幅3.40%,同比降幅21.37%,未执行合同量为527.48万吨,周环比增幅19.82%,同比增幅为21.51%。周内,我国豆粕市场持续波动,美豆短期缺乏利好以及国内油脂价格偏强,共同拖累国内粕类走势,但豆粕现货及基差走势相对偏强;前期强劲的备货需求一定程度透支近阶段市场采购,周内各地油厂提货节奏也相对放缓。需要关注节日假期市场需求因加大备货的报复性反弹;虽然养殖饲料需求整体看不到太大的亮点,再叠加进口大豆到港及工厂压榨趋降预期等因素,9-10月期间下游豆粕提货节奏仍将大概率维持。豆油方面,豆油库存周环比下降。据WIND豆油港口库存数据,截至9月7日当周,豆油港口库存76.53万吨,周环比下降约4.25%,同比下降约33%。3)周度基差:国内豆粕基差上升,豆油基差上升。据Wind统计,截至9月10日当周,豆粕(张家港)基差周均值约185元/吨,前一周豆粕基差均值约137元/吨,去年同期约-40元/吨;豆油方面,截至9月10日当周,豆油(张家港一级豆油)基差周均值约691元/吨,前一周豆油基差均值约663元/吨,去年同期约271元/吨。4)压榨:国内主流大豆压榨企业压榨量周环比下降。据汇易网统计,2021年第36周国内主流大豆压榨企业压榨量约187.18万吨,前一周大豆压榨量约192.5万吨。

本周,预计连豆类或区间运行:豆粕或先反弹再回落,豆油或先下探再反弹,豆一或高位回落。上周MPOB报告和USDA报告先后落地,MPOB报告对8月马棕榈油库存预估超出市场预期,报告利空,从而棕榈油、豆油期货价格均下跌;USDA报告上调美豆单产、总产、库存等数据,报告本身偏空,但是由于市场提前预期,同时USDA还下调了美豆种植面积,所以报告出台后,美豆价格先跌但随后就收复失地并收涨。此外,中方采购订单也支撑美豆价格。由此预计,本周豆粕或先反弹然后再回落,而连豆油或先顺势回调然后再反弹,豆一期价临近前期高点或也有所回落,预计本周连豆类或仍区间运行为主:豆一2111合约期价运行区间参考5750-5960元/吨,豆粕2201合约期价运行区间参考3480-3550元/吨,豆油2201合约期价运行区间参考8850-9150元/吨。(个人观点,仅供参考,上述内容在任何情况下均不构成投资建议)


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