沥青:震荡整理,等待需求修复

报告导读:

过去一周,BU跟随油价震荡整理,主力12合约最终收于3198元/吨,较上周小幅下滑。欧洲央行推迟缩减购债决议如期落地,一度支撑美元走弱并提振油价,随后由于国家储备局宣布将以轮换方式分批抛储原油,内外盘油价纷纷下跌。考虑到季节性旺季已然过去,虽然短时间内低库存格局对油价尚有支撑,但上方阻力较为明显,预计中期将随流动性的收紧迎来筑顶,建议继续关注疫情扩散下的需求恢复节奏及未来流动性收紧预期变化等问题。

就沥青基本面来看,当前供需依然维持偏弱格局,但或随九月消费旺季的到来及下半年基建投资提速逐步迎来改善。本周各地沥青价格涨跌不一,华南地区上调70元/吨,东北地区上调50元/吨,西北及西南川渝地区则双双下调50元/吨,其余地区价格持稳,各地供应情况不尽相同,但整体需求依然有待恢复,库存拐点尚未出现。从供应情况看来,本周国内炼厂开工率与库存率均与上周持平,社会库存小幅下滑。需求方面,随着天气逐步转好,终端需求有望回暖,且国家发改委近日明确表示下半年发行专项债券规模将高于去年同期,消费回升叠加基建投资加速有望推动需求明确转好。不过,预测显示,近期局部地区较往年同期降雨量多有增加,天气对于道路需求恢复仍有一定阻碍。另一方面,近期包括山东、广东等在内的五省启动环保检查,检查期内车辆标准受控导致装车受限,且部分防水企业将会间歇性停产,抑制终端需求释放。据隆众资讯统计,本周山东主力沥青炼厂出货量较去年同期大跌超50%,再次出现了旺季不旺的情况。短期炼厂预计仍会以消耗库存为主,但随着需求由于消费增加和基建投资回暖出现好转,在油价相对稳定的情况下,沥青价格或随基本面的修复逐步趋稳甚至迎来反弹。策略方面,在单边走势上,考虑到三四季度油价向上突破的可能已经明显降低,沥青的多配价值相对有限;月间套利上,考虑做多BU10-11价差,当前为-166元/吨,超跌可能性较高,或在短线博弈后出现修复性反弹;盘面利润上,建议暂时观望,三季度可能不会出现有交易价值的趋势性行情,交易价值有限。


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