甲醇:估值偏高

报告导读:

第一,煤炭价格坚挺,甲醇成本支撑强劲,价格重心不断抬升。西北主产区库存水平不高,价格上涨后签单顺利,多数企业停售,部分烯烃企业外采甲醇的消息提振气氛,中下游稳步跟进。山东南部地区多数焦炉气甲醇装置停车或者降负导致区域内供应减量,中期能耗双控将会持续压制国内供应的释放。受煤炭、天然气成本抬升,及碳中和能耗双控的政策管制,内地仍有推涨预期。

第二,进口船货缓慢卸货且内贸货物陆续到港卸货,部分下游工厂库存提升。下游烯烃装置在利润受限的情况下,大概率会进一步抵触高价甲醇原料。港口部分烯烃后续将检修,山东环保检查下地炼开工受限,影响部分下游需求。在市场总体需求稳定但下游利润有限的背景下,高价成本向下传导明显不畅,在一定程度上将抑制港口价格的上涨高度和幅度。

第三,甲醇确定性上涨要待下游刚需扩张或加大囤货,这个时间点大概率出现在四季度。订单进入执行高峰,终端扩大库存水平,MTO工厂及贸易商或进一步增加采买量。叠加正套操作和转口增量,将极大减少港口可流通货源的释放。四季度又是天然气和煤炭需求旺季,供应端成本上行与需求季节性增长共振,01合约整体趋势仍然向上。

估值偏高,不宜追多。01上方压力3050-3150,短期下方支撑2895、2775。


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