锌:预期抛储落地,宽幅震荡

报告导读:

单边:去库提供支撑,但预期抛储将削弱部分需求,锌价继续震荡

逻辑:供应方面,供应放量预期确定性较强。国内锌精矿加工费为4150元/吨,进口锌精矿加工费为88美元/干吨,均上与上周持平。9月国内矿山或有增量,主要由湖南等地区限电退出所带来。同时,部分炼厂有提前冬储计划,开始对四季度进口矿长单进行谈判,因此预期TC继续上调空间不大。炼厂原料库存较为充足,在25-30天左右。冶炼端减产检修和复产并存,湖南地区限电基本结束,广西限电仍有一定的影响,但呈边际减弱趋势。关于第三批储备锌的投放,预期将于下周开始提货,5万吨精炼锌的量足以弥补前期供应端扰动所带来的减量,进一步强化了供应放量预期。

需求方面,逐步过渡至消费旺季,但下游接货意愿有限。周内镀锌开工率小幅上行,主要由铁塔、脚手架订单增量所带来,但是镀锌企业仍然受钢材价格高企的影响,成品库存压力较高,且部分小厂生产利润不容乐观,镀锌企业仅维持刚需采买。压铸锌合金板块本周开工略增,周内锌铝价差不断缩窄,锌合金调高加工费,终端需求负反馈,导致压铸锌合金企业成品库存累积,原料采购积极性亦受打击。目前从下游整体来看,企业对原料的需求较为有限,旺季成色不足。

供需平衡方面,国内社会库存小幅去库,相较上周减少0.4万吨至11.96万吨。本周供应端广西地区锌锭的冶炼仍然持续受到限电的影响,下游企业开工微增,维持刚需采买,库存小降。同时,本周锌价重心上移,广东、上海和天津三地现货升水均有所下调。进入下周,社会库存低位和现货升水坚挺的现状或将继续支撑锌价,但是储备锌补充供应预期兑现后,下游企业对外的需求空间或被缩小,强现实的支撑力度存在减弱的风险,锌价或面临下行,预计下周将以宽幅震荡为主。

风险点:需求超预期回暖。


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