生猪:11月合约逢反弹做空

报告导读:

(1)本周市场回顾(9.6-9.12)

现货市场,生猪价格震荡下行。河南20KG仔猪价格22.06元/公斤(上周22.89元/公斤),河南生猪价格12.9元/公斤(上周14.1元/公斤),全国50KG二元母猪价格2014元/头(上周2130元/头)。本周现货价格震荡下行;供应端,中秋旺季预期持续落空,养殖端压栏情绪弱,出栏较为积极,集团场区域出栏持续增长,整体供应宽松;需求端,学校陆续开学对于消费有一定提振,屠宰开工率小幅上涨,但下游走货速度仍然较慢,提价空间不足。根据卓创资讯数据,本周全国出栏平均体重为123.22KG(上周123.36KG),出栏均重环比下降0.12%,同比下降5.1%。

期货市场,生猪期货价格持续下行。本周生猪期货主力LH2201合约最高价为16180元/吨,最低价为14765元/吨,收盘价为15070元/吨(上周同期16090元/吨)。基差方面,主力LH2109合约基差为-1990元/吨(上周同期-2170元/吨),由于1月仍存春节旺季预期,当前期货受预期支撑仍维持较高升水。

(2)下周市场展望(9.13-9.19)

生猪现货价格维持弱震荡。现货季节性上涨预期持续落空的负反馈传递至现货市场,养殖端中秋涨价预期下调,再度出现集中出栏情况,导致短期供应过剩;9月将过,年初疫情对于供应端的影响被产能端的超预期恢复所平抑,2021年二季度能繁及新生健仔数均呈现回升趋势,四季度出栏量存在上涨预期,同时冻品库存受资金及保质期限影响,四季度将迎来冻品集中出库阶段,供应端压力仍然偏重;四季度也是全年猪肉消费最旺季,腌腊季到来也将促进猪肉消费,猪价或能迎来季节性反弹,但充足的供应将限制猪价上涨幅度,后续仍需持续跟踪修正供需变化情况。政策方面,近期中央及地方收储工作或将陆续开展,本轮收储力度仍有不确定性,若收储力度较大,对于短期价格或有一定影响,同时也有可能带动近月合约回调,然产能问题暂未根本性解决,收储仅能起到短期影响,四季度供应宽松局势不改,近月合约仍有下行空间。农业农村部公布8月能繁母猪存栏环比下滑1%,现货价格跌破7元/斤,若猪价持续低位,母猪淘汰积极性或将再度提升,9月10日近月跌远月涨一定程度反应市场短期或交易产能去化超预期情绪,对于远月形成一定支撑。

期货市场部分,LH2111 和LH2201合约价格9月10日收于14015元/吨和15070元/吨,现货价格持续下行,近月合约下行空间扩大,短期夏季以及中秋涨价预期接二连三落空,证实供应端放量压力,建议11月合约逢反弹做空,同时,可以适当做多1月合约作为保护头寸。短期LH2201合约支撑位14500元/吨,压力位16500元/吨。

风险点:宏观环境,冻肉出库,二次育肥。


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