黄金:仍处在震荡收敛区间,白银:行情反复,未到明确选择方向时

报告导读:

上周观点及逻辑:

周五8月非农就业报告出炉,新增就业人数爆冷大幅低于预期,前值上修至超百万人,而本月仅23.5万人。其他数据仍强劲,在劳动参与率持平的情况下失业率下降至5.2%,平均薪资同环比增速均走高。8月新增就业低迷,主要原因来自近期服务行业需求疲软,叠加新冠肺炎感染病例激增导致工人短缺,并且美国劳动力市场结构性问题仍持续受到诟病。受该报告影响,当晚美债收益率与美元短线跳水,黄金也短线拉升。在目前市场对非农就业高度关注的情况下,远低于预期的数据已经在拖累市场对美联储开启Taper的时点预期。而对于黄金来说,在近期持续反弹站上200日均线后,短期更是获得了一定的向上支撑。但仍需注意的是,黄金此轮反弹始终有顶,需等到Taper及加息落地,才有机会开启下一阶段的周期性行情。

本周在结构性的套利机会上,黄金期现及6-12的carry仍都不适宜,期现carry仅在1.45%年化收益,但成本约在3.07-5.50%;6-12的carry在1.20%,成本约在3.41%(资金年利率按3.5%)。同样地,本周白银期现及6-12的carry也不适宜,期现carry在2.33%年化收益,成本约在3.25-5.71%;6-12的carry仅在2.93%,成本约在3.69%(资金年利率按3.5%)。沪银月间价差统计套利上,当前价差绝对值仍处在最新60日平均值加减1个标准差的区间下沿以下位置,统计上倾向做反套,即做阔近远价差。

本周观点及逻辑:

本周金银重新跌落,整体来看黄金依然处在震荡收敛区间里,白银亦跟随跌落。近期贵金属仍缺乏明朗的配置方向,短期市场对美联储Taper及加息路径快慢的预期调整会影响短时情绪,但整体而言短端名义利率的抬升或要到10月份才能看到。在通胀预期呈现慢变量的格局之下,名义利率的扰动仍将是核心要素。10月份黄金或有寻求方向的需求,届时不排除下破收敛区间的可能,但下方空间除非破掉1670,否则下探深度也极为有限。

本周在结构性的套利机会上,黄金期现及6-12的carry仍都不适宜,期现carry下降至1.08%年化收益,但成本约在3.08-5.52%;6-12的carry在1.16%,成本约在3.39%(资金年利率按3.5%)。同样地,本周白银期现及6-12的carry也不适宜,期现carry下降至1.57%年化收益,成本约在3.17-5.63%;6-12的carry仅在2.68%,成本约在3.63%(资金年利率按3.5%)。沪银月间价差统计套利上,当前价差绝对值仍处在最新60日平均值加减1个标准差的区间下沿以下位置,统计上倾向做反套,即做阔近远价差。


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