原油:短线偏强

【观点及建议】

昨日,油价延续偏强震荡,WTI一度站上70美元/桶,SC也一度突破465元/桶。昨夜IEA上调2022年原油需求增幅预期,小幅下修2021年原油需求增幅预期,配合API继续大幅下降的原油库存,市场情绪依旧偏乐观。加上美国公布的8月CPI增幅不及预期,市场再交易流动性收紧节奏放缓,美元指数走弱支撑油价重心维持在了高位。从基本面看,过去一周原油市场受到供需面的季节性转弱(一次加工开工率的下滑)影响,欧洲、新加坡地区油品库存在经历了前期的持续下滑后有一定反弹。但与此同时,我们看到北美地区的油品库存依旧处于去库的过程中,整体供应依旧偏紧。这一格局在原油的裂解价差上也可以找到共性,我们看到虽然全球炼油毛利出现了季节性的下降,但北美主要成品油的裂解价差在过去一周持续走强,WTI的近月月差也持续走强并强于Brent。此外,美国天然气价格在过去一周再度起飞,创下近年来的新高。种种迹象都表明,北美地区的能源供应依旧紧俏,对油价单边走势形成支撑,未来WTI或再度强于Brent。而对于内盘原油SC,过去几周月差随着仓单的消化持续走强,目前已经稳定在了Back结构。随着未来仓单的进一步消化,以及亚洲地区原油需求的恢复,整体估值偏低的SC有望维持在深度Back结构,中长期走势或强于外盘两油。

整体来看,考虑到近期包括欧洲在内的全球多个经济体均有不同程度或直接、或间接缩紧流动性的行为,短期美元走势或继续偏弱,支撑油价偏强震荡,但在没有新的利好前上方空间存疑。这其中需注意内外盘油价的分化,SC走势可能最强,WTI次之,Brent或最弱。建议继续关注疫情再次扩散下的需求恢复节奏和海外通胀格局下市场对未来流动性收紧预期的变化。


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