豆粕:仍有反弹空间,豆油:反弹空间有限

报告导读:

上周(9.13-9.17),美豆期货价格横盘为主,主要因:一方面中方采购订单支撑豆价,另一方面美豆进入收获期,目前暂无天气担忧,美豆收获带来的现货增加压力压制豆价;同时,飓风对于美豆出口放缓的影响也压制美豆价格。此外,美元走强或也给美豆带来压力。从周K线而言,美豆指数价格周跌幅约0.29%。

上周(9.13-9.17),国内连豆一先跌后涨,豆粕涨势为主,豆油反弹后下跌。豆一方面,东北产区现货大豆价格持稳,据第三方资讯,部分持有优质豆源的贸易商销售价格小幅上调。周内东北产区的海伦伦河和绥化张维有新季大豆零星上市,贸易商毛粮收购价在5600元/吨,要求水分13%以内,但由于降雨天气,后续大批量的上市仍需等待一段时间,预期要在九月下旬。拍卖方面:9月23日国家粮食交易中心将继续拍卖进口大豆29.4411万吨。我们认为,进口大豆拍卖对于豆价仍有压制。豆粕方面,连豆粕周度期价走势强于美豆,或主要因:现货基差较高以及“油粕跷跷板”效应提振豆粕价格:上周五豆油大幅下跌,从而豆粕走势偏强。豆油方面,上周连豆油依然主要交易马棕油相关出口数据及马来引入劳工消息:上周四马棕油船调出口数据高于预期驱动棕榈油2201合约再创新高,从而带动豆油反弹;上周五马来西亚引入劳工消息使得棕榈油大幅下跌,又再次带动连豆油下跌。从周K线而言,豆一主力2111合约周涨幅0.66%、豆粕主力2201合约周涨幅2.00%、豆油主力2201合约周跌幅1.05%。(上述价格及涨幅数据引自文华财经)

上周,国际豆类市场主要基本面情况:1)美豆销售:据USDA出口销售报告,9月9日当周,美豆出口装船约24.4万吨,周环比增幅约16.7倍,同比降幅约85%。2021/22年度美豆累计出口装船约25.8万吨,同比降幅约88%。9月9日当周,美豆对中国装船约13.975万吨,累计对中国装船约13.975万吨;美豆对中国当前作物年度(2021/22年度)周度净销售94.52万吨,下一作物年度(2022/23年度)净销售0万吨。2)美豆优良率持平57%。据USDA作物生长报告,截至9月14日当周,美豆优良率57%,前一周57%,低于去年同期63%;美豆落叶率38%,前一周18%,去年同期37%。3)天气方面,未来一周美豆产区暂无霜冻担忧。据9月18日NOAA天气预报,未来一周(9.21-9.25)美豆主产区最低温度约38华度(约3.3℃)仍高于2℃,所以预计暂无霜冻担忧。(详情可参考我们周度天气报告产品)

上周,国内豆类市场主要现货情况:1)国内豆粕成交量周环比上升、豆油成交周环比下降。豆粕方面,据汇易网统计,截至9月17日的五个工作日,我国主流油厂豆粕总成交量为60.25万吨,日均成交量为12.05万吨,前一周日均成交约8.87万吨。豆油方面,据钢联统计,9月10-13日期间,豆油日均成交量约2.5万吨,低于前一周同期日均成交量3.5万吨。2)库存:9月10日当周豆粕库存周环比下降。据汇易统计数据显示,截至9月10日,我国主流油厂豆粕库存90.81万吨,周环比降幅4.05%,同比降幅22.59%,未执行合同量为467.41万吨,周环比降幅11.39%,同比降幅27.34%。周内,在进口大豆近月到港量预期趋降背景下,国内油厂整体开机率难有明显上升,再加上节日假期备货需求,提振本周市场提货量在下滑数周后开始上升;市场预期随着油厂开机率缓慢下降以及终端提货节奏加快,近期国内豆粕将呈现进一步去库存化。豆油方面,豆油库存周环比微升。据WIND豆油港口库存数据,截至9月14日当周,豆油港口库存76.58万吨,周环比微升约0.07%,同比下降约32%。3)周度基差:国内豆粕基差微降,豆油基差上升。据Wind统计,截至9月17日当周,豆粕(张家港)基差周均值约171元/吨,前一周豆粕基差均值约185元/吨,去年同期约-19元/吨;豆油方面,截至9月17日当周,豆油(张家港一级豆油)基差周均值约883元/吨,前一周豆油基差均值约691元/吨,去年同期约251元/吨。4)压榨:国内主流大豆压榨企业压榨量周环比略微回升。据汇易网统计,2021年第37周国内主流大豆压榨企业压榨量约188.2万吨,前一周大豆压榨量约187.18万吨。

本周,预计豆粕仍有反弹空间,豆油反弹空间有限。由于本周只有三个交易日(9月22日-24日),所以本周豆类价格走势还需要看中秋小长假期间周一和周二(9月20日-21日)外盘走势。目前美豆方面,主要关注出口销售和收割情况,预计美豆总体以区间运行为主;而马棕油方面,经过上周五大跌之后(由于引入劳工消息,市场或预期马棕榈油生产将得以恢复,从而马棕油复产周期更加顺畅),后期再看马棕油高频产量和出口数据。目前我们暂且预估本周豆类期价运行区间为:豆一2111合约期价运行区间参考5800-6030元/吨,豆粕2201合约期价运行区间参考3510-3600元/吨,豆油2201合约期价运行区间参考8760-9050元/吨。(个人观点,仅供参考,上述内容在任何情况下均不构成投资建议)


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