锌:需求支撑较弱,临下行风险

报告导读:

单边:限电影响下供需双弱,旺季成色不足,锌价临下行风险

逻辑:供应方面,供应放量预期确定性较强。国内锌精矿加工费为4150元/吨,进口锌精矿加工费为88美元/干吨,均上与上周持平。据我的有色网调研,宇邦矿业停产锌精矿、葫芦岛八家矿业增产锌精矿,同时湖南地区限电退出亦带来增量。炼厂原料库存较为充足,在25-30天左右。冶炼端限电扰动仍存,广西地区限电再度加强,该地炼厂产量受限,同时有万里锌业、华锋锌业等炼厂检修,周内精炼锌产出环比走弱。不过,本周储备锌提货较前期增加,下周仍将有储备锌到货,在一定程度上补充锌锭减量。

需求方面,消费暂未达旺季高度。镀锌管企业利润倒挂,且成品库存压力较高,部分企业生产走弱,仅维持刚需采买。镀锌结构件企业订单有所好转,但江苏地区限电政策削弱产能利用率,企业对精炼锌的需求未见明显增量。锌合金板块,广东和江苏两地限电对锌合金生产构成干扰,叠加中秋假期开工下滑,锌合金企业原料补库意愿不强。氧化锌企业成品积压严重,原料采购积极性亦受打击。目前从下游整体来看,旺季成色不足,企业对原料的需求较为有限。

供需平衡方面,国内社会库存小幅去库,相较上周减少0.24万吨至11.96万吨,去化速度较前期减缓。本周供应端因广西限电再度加强而有环比收紧,下游镀锌和压铸锌企业受广东和江苏能耗双控影响产能受限,同时储备锌的到货削弱了下游对锌锭社库的需求,库存小降。进入下周,下游仍将继续对储备锌进行提货,而下游消费需求旺季预期不足,社会库存或有小幅累库,部分消费地区高升水将有所缓和,锌价或面临一定的下行风险。

风险点:需求超预期回暖。


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