白糖:无序波动

报告导读:

(1)本周市场回顾(9.13-9.19)

国际市场方面,美元指数93.26(+0.67%),国际原油71.96美元/桶(+3.23%),美元兑巴西雷亚尔5.31(上周同期5.22),纽约原糖活跃合约19.14美分/磅(1.59%)。截至9月1日,21/22榨季巴西中南部累计产糖2428万吨,同期减少6.58%。截至9月14日,纽约原糖基金减少21311手多单,增加2063手空单,净多单同比减少23374手至227891手,净多单大幅下降。

国内市场方面,广西集团现货报价5570元/吨,环比上周下跌70元/吨。纽约原糖价格从高位回落,郑糖先涨后跌。

总体而言,美国零售数据出人意料强劲,美元大幅走高,强化了美联储收缩购债规模的预期;基本面方面缺乏新的驱动,纽约原糖价格区间跟随大势波动。

(2)下周市场展望(9.20-9.26)

国际市场方面,跟随大势波动。宏观方面,美联储年内缩减购债规模的预期一直受到低迷的经济数据扰动,但是美联储依然认为年内收缩可行,强劲的零售数据更是加强了这一预期,美元大幅走强。基本面方面,短期纽约原糖市场缺乏新的驱动,但是中期主产国供应端减产预期以及出口成本居高不下仍将在边际上对纽约原糖价格产生重要影响。宏观偏空,基本面无新的驱动,价格跟随宏观波动为主。

国内市场方面,继续无序波动。现阶段国内食糖市场呈现弱现实强预期格局,现货库存同比偏高,期货仓单偏高,而配额外进口成本高于国内生产成本和现货价格。1月合约重回预期定价逻辑,但是受到低价差的制约,但总体仍将跟随纽约原糖价格波动。我们坚持认为5700-5800元/吨具有极高的安全边际。原糖回调带来情绪上的波动,郑糖无序波动增加,短期建议以5900元/吨为中轴采取区间思路,低吸高抛。SR2201合约支撑位5700元/吨,压力位6200元/吨。

风险点:新冠疫情,宏观环境,原油价格,巴西汇率,印度出口政策以及出口量,国内进口政策、糖浆进口。


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