原油:强势延续

【观点及建议】

昨夜,油价再次强劲上涨。昨夜油价走强的核心是EIA库存的大幅下降,在北美季节性需求旺季结束后,这一亮眼的去库表现再次预示着北半球供应的偏紧。此外,值得注意的是汽油库存保持了大幅的增长,意味着原油去库的持续性存疑,未来需要辅之以更多验证。而对于库欣地区库存,过去在北美地区去库的过程中一直处于小幅累库的阶段,昨夜的大幅去库也是支撑盘面忽视汽油累库利空的重要原因。若北半球去库速度符合当前市场的预期,后期需密切关注库欣地区库存变化情况,谨防因交割问题出现极端上行行情。在经济复苏动能逐渐衰退的同时,全球市场能源的结构性短缺也给多个经济体造成了较大的通胀压力,关于各国央行收紧流动性节奏的分歧也都加剧了油价走势的不确定性因素。考虑到昨夜美联储讲话整体偏中性,美元大概率未开启上行周期,我们认为油价近期在波动率放大的同时走强趋势暂未改变。

整体来看,过去一周欧洲、北美地区的油品库存依旧处于去库的过程中,主要成品油的裂解价差在过去一周持续走强,外盘两油的月差也维持了强势。此外,美国天然气价格在过去一周继续创下近年来的新高。种种迹象都表明,全球能源供应依旧紧俏,对油价单边走势形成支撑。而对于内盘原油SC,过去几周月差随着仓单的消化持续走强,目前已经稳定在了Back结构。随着未来仓单的进一步消化,以及亚洲地区原油需求的恢复,整体估值偏低的SC有望维持在深度Back结构,中长期走势或强于外盘两油,主力SC2111或突破500元/桶。


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