白糖:区间震荡

报告导读:

(1)本周市场回顾(9.20-9.26)

国际市场方面,美元指数93.29(+0.03%),国际原油73.95美元/桶(+2.77%),美元兑巴西雷亚尔5.34(上周同期5.31),纽约原糖活跃合约19.96美分/磅(+4.28%)。截至9月1日,21/22榨季巴西中南部累计产糖2428万吨,同期减少6.58%。截至9月21日,纽约原糖基金减少5184手多单,减少2708手空单,净多单同比减少2476手至225415手,净多单稳步下降。

国内市场方面,广西集团现货报价5540元/吨,环比上周下跌30元/吨。纽约原糖价格企稳回升,郑糖弱势震荡。

总体而言,美国年内缩减购债规模的预期被强化,美元继续位于高位;基本面方面缺乏新的驱动,纽约原糖价格高位震荡为主。

(2)下周市场展望(9.27-10.3)

国际市场方面,高位震荡。宏观方面,美联储9月议息会议强化了年内缩减购债规模的预期,美元继续位于高位。基本面方面,主产国减产预期以及出口成本居高不下仍将在边际上对纽约原糖价格产生重要影响,价格存在继续走高的需求。宏观偏多,基本面无新的驱动,价格高位震荡为主。

国内市场方面,时间换空间。现阶段国内食糖市场呈现弱现实强预期格局,现货库存同比偏高,期货仓单偏高,而配额外进口成本高于国内生产成本和现货价格。1月合约重回预期定价逻辑,不过受到低价差的制约,但是总体仍将跟随纽约原糖价格波动。我们坚持认为5700-5800元/吨具有极高的安全边际。原糖方面支撑减弱,郑糖进入无序波动阶段,短期建议以5900元/吨为中轴采取区间思路,低吸高抛。SR2201合约支撑位5700元/吨,压力位6200元/吨。

风险点:新冠疫情,宏观环境,原油价格,巴西汇率,印度出口政策以及出口量,国内进口政策、糖浆进口。


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