豆粕:基差偏强,期价下方空间有限,豆油:谨防高位回落,规避长假风险

报告导读:

上周(9.20-9.24),美豆期货价格先跌后涨,主要因:美豆秋收压力及外围市场偏弱使得9月20日豆价下跌,随后外围市场反弹及中秋节后国内商品市场偏多氛围带动豆价反弹,同时美玉米和美麦上涨也提振美豆小幅上涨,农户惜售意愿也支撑美豆。从周K线而言,美豆指数价格周涨幅约0.06%。

上周(9.22-9.24),国内连豆一和豆油明显强于外盘,两者期价均偏强上涨,豆粕则弱于美豆:在美豆价格连续小幅上涨时,豆粕期价则连续下跌,或主要因“油粕跷跷板”所致。豆一方面,据第三方资讯,周内东北产区大豆价格持稳或局部小幅上涨。东北和安徽、河南大豆主产区处于新陈大豆交替初期,新季大豆零星上市,由于交易数量较少尚未形成规模,由此豆价稳中偏高,现货贸易缺乏大量成交的基础,价格波动受限。黑龙江地区的绥化、海伦、建三江、克山等地早熟品种零星收割,毛粮收购价在5400-5600元/吨区间,水分普遍在14-15%左右,蛋白含量38-40%不等,优质优价特征明显。拍卖方面:9月23日国家粮食交易中心拍卖进口大豆29.4411万吨,实际成交26.02万吨,成交率88.4%,成交价均价4610元/吨;作为对比,上一次(9月8日)拍卖成交均价为4543元/吨。后期继续关注大豆拍卖及新豆上市情况,我们预计今年新豆或高开低走。豆粕方面,连豆粕周度期价走势弱于美豆,或主要因:豆油期价偏强,“油粕跷跷板”效应驱动豆粕期价走弱。豆油方面,周内豆油期价表现偏强,主要因:棕榈油期价走势带动,而这与国内市场偏多氛围也有关系。资金对于部分品种关注度较高,资金市特征明显。从周K线而言,豆一主力2111合约周涨幅1.9%、豆粕主力2201合约周跌幅1.68%、豆油主力2201合约周涨幅4.04%。(上述价格及涨幅数据引自文华财经)

上周,国际豆类市场主要基本面情况:1)美豆销售:据USDA出口销售报告,9月16日当周,美豆出口装船约27.4万吨,周环比增幅12%,同比降幅约79%。2021/22年度美豆累计出口装船约53.3万吨,同比降幅约84%。9月16日当周,美豆对中国装船约6.6万吨,累计对中国装船约20.6万吨;美豆对中国当前作物年度(2021/22年度)周度净销售62.4万吨,下一作物年度(2022/23年度)净销售0万吨。2)美豆优良率上升至58%,收割进度6%。据USDA作物生长报告,截至9月21日当周,美豆优良率58%,前一周57%,低于去年同期63%;美豆落叶率58%,前一周38%,去年同期59%;美豆收割进度6%,去年同期和五年均值6%。总体而言,上周美豆生长状况改善及收割进度良好,豆价也因此承压。3)天气方面,未来一周美豆产区暂无霜冻担忧,降水偏少。美豆收获期间,晴好天气有利于收割进度,对豆价具有一定压力。(详情可参考我们周度天气报告产品)

上周,国内豆类市场主要现货情况:1)国内豆粕成交量周环比上升、豆油成交量周环比微升。豆粕方面,据汇易网统计,截至9月24日的三个工作日(中秋节后),我国主流油厂豆粕总成交量为47.49万吨,日均成交量为15.83万吨,前一周日均成交约12.05万吨。豆油方面,据钢联统计,9月22-24日期间,豆油日均成交量约2.37万吨,前一周日均成交约2.28万吨。2)库存:9月17日当周豆粕库存周环比继续下降。据汇易统计数据显示,截至9月17日,我国主流油厂豆粕库存81.54万吨,周环比降幅10.21%,同比降幅30.49%,未执行合同量为413.87万吨,周环比降幅11.45%,同比降幅则为35.66%。本周期间,9-11月国内进口大豆供应的下降预期仍在持续兑现,而限电停机传闻加之假期临近的需求因素,更加速了周度价格的上涨;周内总体成交略有改善,提货节奏则明显加快。豆油方面,豆油库存周环比微降。据钢联统计,截至9月17日当周,主要粮油企业豆油库存88.9万吨,周环比微降约1%,同比下降约17%。3)周度基差:国内豆粕基差大幅上升,豆油基差下降。据Wind统计,截至9月24日当周,豆粕(张家港)基差周均值约293元/吨,前一周豆粕基差均值约171元/吨,去年同期约71元/吨;豆油方面,截至9月24日当周,豆油(张家港一级豆油)基差周均值约734元/吨,前一周豆油基差均值约883元/吨,去年同期约320元/吨。4)压榨:国内主流大豆压榨企业压榨量周环比上升。据汇易网统计,2021年第38周国内主流大豆压榨企业压榨量约197.54万吨,前一周大豆压榨量约188.23万吨。

本周,预计豆粕期价下方空间有限,豆油则谨防高位回落。如前所述,连豆粕基差大幅走高,由此预计豆粕期价下方空间有限。而豆油基差则高位回落,同时上周豆油期价上涨与国内多头氛围及资金市也分不开,豆油期价仍需谨防高位回落。此外,据9月24日新华社讯:当地时间9月24日,孟晚舟女士已经乘坐中国政府包机离开加拿大,即将回到祖国,并于家人团聚。由于该事件前期对于菜油价格形成扰动:该事件成为激励菜油价格上涨的契机,目前该事件取得进展,或对菜油价格形成偏空影响,从而对豆油等植物油价格也有间接利空影响,由此也需要防止豆油价格高位回落。此外,国庆长假即将来临,需要规避长假风险,建议空仓过节,规避长假风险。(个人观点,仅供参考,上述内容在任何情况下均不构成投资建议)


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