锌:供需双弱,震荡运行

报告导读:

单边:限电影响下供需双弱,锌价震荡调整

逻辑:供应方面,限电影响下精炼锌放量受阻。国内锌精矿加工费为4150元/吨,进口锌精矿加工费为88美元/干吨,均上与上周持平。据我的有色网调研,宇邦矿业停产锌精矿、葫芦岛八家矿业增产锌精矿,锌精矿供应相对充足,炼厂原料库存在25-30天左右。但是,由于国内掀起能耗双控限电潮,云南、广西和湖南等多地限电政策控产能加码,矿端的宽松向锭端的传导不畅。据我的有色网调研,限电可能持续到国庆节后,带来的减量超2万吨。

需求方面,下游企业亦受限电波及,旺季特征不显著。江苏、天津、河北和山东等镀锌产能较大的地区企业用电量受限,大型企业影响量在20-30%,镀锌开工率下滑。锌合金板块主要受广东地区限电影响,同时部分企业成品库存压力较高,且海运运力紧张拉长出口订单周期,企业采取以销定产,锌合金产能利用空间有限。氧化锌企业耗电量相对较小,限电对其的影响较弱,但是企业订单未见明显增量,生产基本维稳。目前从下游整体来看,显示出旺季不旺的状态,企业对原料多进行刚需补库。

供需平衡方面,国内社会库存由去库转为小幅累库,相较上周增加1.2万吨至12.92万吨。本周供需两端均受到限电的干扰,精炼锌生产收缩,下游镀锌和锌合金企业产能利用率下滑,企业补库空间有限。同时,下游企业对储备锌的提货削弱了对社库的需求,社库积压。现货市场上,由于沪锌重心略有上移,下游畏高影响接货意愿,持货商下调升水出货,但是需求不旺现货成交依然较为清淡。进入下周,预计上下游企业仍将持续受到限电扰动,供需双弱下基本面矛盾不突出,社库可能仍将在低位徘徊,锌价或震荡运行。

风险点:限电政策提前放宽。


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