外悲观内乐观 短期仍需谨慎

报告导读:

市场展望:节后开盘的A股相比于海外明显偏强,但之后的回落似乎也预示着对上涨行情的偏谨慎。就股市而言,我们预计资产荒背景下股市仍具有相对的吸引力,但存量博弈下资金更倾向于对投资标的的精挑细选而非普涨。就市场本身而言,成交的维持高位意味着指数存在一个相对安全的底部,但价值与成长的上下不稳、板块涨跌的相互轮换与市场赚钱效应的缺失,同样意味着市场更多的体现为波动的频发与中期的震荡上行特征。就影响因子来说,我们分析如下。一是美联储QE Taper日益临近且存在美债上限等一系列不确定性,海外对国内地产行业及蔓延至其他行业的风险存隐忧,故海外对国内的扰动仍存在。二是近两月宏观经济下行,尤其是受双控政策影响,经济下行以及中小企业生存压力仍较大。后面的盈利数据我们依然将会看到产业链利润更多的集中于上游与部分中游制造业。三是国内地产行业信用风险依存,不排除对其他行业以及流动性分层带来更大的压力。四是国内货币政策稳中偏松,财政逐步发力,四季度经济环比可能会有所好转。在这一系列多空因素影响下,我们继续维持之前的观点。即,经济存韧性的同时企业盈利对估值会有个支撑,政策稳中偏松背景下无风险利率维持下行,市场成交的放量也有利于估值的上行。但无论是宏观经济还是政策走势,后期不仅受制于疫情的防控还将受限于海外政策的变化,因此市场的上行并不会是单边的而是波动前行的。中期我们依然认为,政策友好环境、资金流入预期、估值调整到位、盈利形成支撑、稳信用周期已到等多重利多因素驱动下,市场仍将延续震荡上行之势。预期A股震荡整理。中期仍值得配置。关注因素:新冠肺炎疫情的防控;国内经济、盈利、政策与物价的变化,3月两会与相关规划的制定与落实;20年1月15日中美第一阶段经济贸易文本签署后的后续进展;美欧经济与政策;美欧贸易摩擦;等。

策略建议:

短线策略。日内交易频率可参照1分钟和5分钟K线图,同时IF、IH、IC止损位和止盈位可参照31点/93点、20点/61点、51点/153点去设定。

趋势策略。回补后的多单持有,看长做短。预计沪深300股指期货主力合约IF2110核心运行区间4700-5000点,上证50股指期货主力合约IH2110核心运行区间3100-3275.4点,中证500股指期货主力合约IC2110核心运行区间7200-7500点。

期现与跨期策略。期现暂时观望,跨期反套择机平仓。

跨品种策略。空IF(或IH)多IC的策略继续持有。


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