生猪:规避情绪风险,适时1-3正套

报告导读:

(1)本周市场回顾(9.20-9.26)

现货市场,生猪价格持续下行。河南20KG仔猪价格16.96元/公斤(上周19.21元/公斤),河南生猪价格11元/公斤(上周12.9元/公斤),全国50KG二元母猪价格1615元/头(上周1891元/头)。本周现货价格持续下行;供应端,中秋旺季落空,养殖端压栏情绪弱,出栏较为积极,集团场出栏计划大增,整体供应宽松;需求端,节后消费回落,屠宰开工率跟跌,需求呈现弱势。根据卓创资讯数据,本周全国出栏平均体重为122.8KG(上周122.83KG),出栏均重环比下降0.03%,同比下降5.29%。

期货市场,生猪期货价格震荡下行。本周生猪期货主力LH2201合约最高价为14845元/吨,最低价为13365元/吨,收盘价为13670元/吨(上周同期14175元/吨)。基差方面,主力LH2109合约基差为-2670元/吨(上周同期-1875元/吨),现货下行幅度较大,期货受情绪支撑仍维持较高升水。

(2)下周市场展望(9.27-10.3)

生猪现货价格震荡调整。现货市场三季度预期上涨落空后,四季度供应端面临生猪供应及冻品出库的强释放,需求端受低价及腌腊季的促进,也将呈现上涨。根据统计局数据,一二季度猪肉产量已近2700万吨,三四季度猪肉产量高于一二季度,预计全年猪肉产量或超5400万吨,恢复往年正常水平,但是,需求端结构性需求流失短期不可恢复,猪肉需求弱于常年,预计四季度现货价格持续承压。收储政策方面,9月24日华储网公布第二轮第一批中央猪肉收储工作预计于10月10日开展,第一批次收储3万吨,高于第一轮单批次收储量级。本周现货大幅下行,期货受收储情绪支撑下行幅度较小,基差再度走扩,从情绪角度来看,现货价格已跌破全行业饲料现金成本线,养殖端缺乏契机进行集体扛价惜售,收储及其他相关政策有望成为小幅回调的契机,但是,行业悲观前提下,收储情绪支撑是短效的,若无法在现货市场形成良性反馈,基差收敛驱动将作用于盘面。综上所述,11和01合约这一阶段的关注重点为收储政策对于现货市场的影响程度,03合约下行确定性较高,05和07合约不排除继续交易产能去化逻辑,短期建议投资者规避情绪风险,可适时考虑1-3正套。

期货市场部分,LH2201合约价格9月24日收于13670元/吨,短期现货加速探底,收储(10月10日启动)有望逐步提振市场情绪,叠加春节前旺季预期的推动,1月合约相对强势,而3月合约处于春节后的淡季,当前价格安全边际较高,推荐1-3正套,注意止盈止损。短期LH2201合约支撑位13000元/吨,压力位15000元/吨。

风险点:宏观环境,冻肉出库,二次育肥。


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