首批国家储备原油竞价销售点评

9月24日,国家粮食与物资储备局以公开竞价的方式进行第一次原油抛储,首批国家储备原油竞价销售完成。根据隆众资讯报道,最终购买企业为中原油大连石化及恒力石化。在一周前抛储消息刚放出时,SC与外盘两油大幅跳水,但随后便持续上涨并逼近年内高位。鉴于此次抛储量不大,第一次竞拍量仅为738万桶,相较于中国原油每日约800万桶的消耗量(截至2020年初),仅为国内一年原油消耗总量的0.2%左右。因此,我们认为应重点关注此次抛储给原油市场传达的信号而非关注供应增量本身,即此次原油抛储旨在缓解国内原油短缺情况、彰显中国能源供应的独立性,同时或将对部分芳烃系化工品带来一定利空风险,但对SC利空暂时有限。

总的来说,我们认为此次抛储对SC油价本身并不会有过多利空的影响。过去几周里SC月差随着仓单的消化持续走强,目前已经稳定在了Back结构,SC近一到两个月的涨幅也甚至要强于WTI原油和布伦特原油。随着未来仓单的进一步消化,以及亚洲地区原油需求的恢复,整体估值偏低的SC有望维持在深度Back结构,中长期走势或强于外盘两油。同时,此次抛储的油种与SC油种存在差异,所以我们认为不会对SC产生额外利空,其主要目的更多在于缓解部分炼化企业的生产压力并增强中国在国际原油市场的影响力。


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