原油:避险情绪诱发回调,但上行趋势暂未结束

【观点及建议】

昨夜,Brent在短暂突破80美元/桶后大幅回调。一方面,市场在美联储能否提高债务上限方面产生了一定预期差,造成避险情绪升温。加之美联储潜在的11月缩债动作,美股与油价再次出现了同步下跌的情况;另一方面,API原油库存数据短线的超预期增加也放大了这一利空,油价一度回调近3美元/桶。我们认为,考虑到原油市场去库的趋势暂未改变,在没有明确的宏观层面下行风险前,暂时维持对于油价偏强的观点。从基本面看,短期欧洲、北美地区的油品库存依旧处于去库的过程中,主要成品油的裂解价差在过去一周持续走强,外盘两油的月差也维持了强势。此外,美国天然气价格继续创下近年来的新高。种种迹象都表明,全球能源供应依旧紧俏,对油价单边走势形成支撑。在美联储开启缩表前,或者能源消费旺季没有过去前,这一上行趋势可能不变。而对于内盘原油SC,过去几周月差随着仓单的消化持续走强,目前已经稳定在了Back结构。随着未来仓单的进一步消化,以及亚洲地区原油需求的恢复,整体估值偏低的SC有望维持在深度Back结构,中长期走势或继续强于外盘两油。


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