国储抛铜点评之四:第四批抛储符合预期,但多重扰动提高铜价波动

储备局9月27日发布公告,决定近期开始投放2021年第四批国家铜储备3万吨,依然以公开竞价的方式卖给从事铜加工制造的相关企业。本次抛储的时间安排和区域分布,显示出政策层面和储备局稳定铜价的决心。

第一,储备局第四次抛储的时间安排较短。扣除国庆假假期时间,本次抛储的实际操作时间只有8天,和第三批抛储的时间相同,表明储备局抛储的意愿较强。同时,本次抛储的具体时间安排对稳定铜价也能够起到积极的作用。

第二,本次抛储的区域范围依然较广,能够满足不同地区铜的需求。本次抛储的仓库分布在18个地区,少于第三批的19个,但依然是较多的仓库分布。储备局在不同地区抛储,能够满足当地铜的需求,降低铜的运输成本,有利于缓解加工企业的成本压力。

第三,本次抛储铜的入库时间依然较早,主要集中在1993-1994年和2009年。储备局连续抛储以上两个时间周期的货源,表明储备局库存充足,还有足够的货源维持后期抛储的持续性,引导价格合理运行。

第四批铜抛储量符合预期。在抛储消息公布后,铜价并没有明显承压,储备局“温水煮青蛙”式的抛储已基本被市场所接受。从供需平衡的角度看,储备局抛储3万吨后,10月的供需结构并没有发生逆转,仅由较大缺口转为紧平衡状态,这在理论上可以引导价格的平稳运行。

但是,美联储缩减购债预期增强,以及美国债务上限问题等,将引起铜价出现较大波动。同时,中国双控政策同时冲击铜的供应和消费,也能够提高铜价的波幅。我们认为,当前铜价的扰动较多,且驱动较为复杂,将使得铜价波动较大,建议投资者以谨慎操作为主。


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