“能耗双控”、“3060双碳”对大宗商品的影响路径

“能耗双控”、“碳中和、碳达峰”两双政策对大宗商品价格影响的三种模式和六大路径:

模式一:能源结构转型与电力成本抬升,绿色溢价赋能化石能源价格

路径一:双碳政策指引煤炭价格上涨,能源结构转型提升天然气和原油等石化能源的绿色溢价,进一步带动化工制品成本抬升,代表品种:煤炭、天然气、原油。

路径二:电力成本抬升,以大宗商品为代表的第二产业价格具备上行空间,代表品种:铝、硅铁、锰硅、苯乙烯。

模式二:大宗商品产业链上中下游面临限电限产,快速加大价格波动

路径三:原材料端具有双高属性,双控政策限电限产,原材料供应收缩且其成本占比较高的大宗商品,被动抬升价格,吞噬利润,代表品种:PVC、短纤。

路径四:供应端具有双高属性,硅铁、纯碱和电解铝预计受益于青海省双控细则落地对等大宗商品价格,关注化工品在红色预警范围内限产力度的加大,包括PTA、MEG,关注冬奥会采暖季加严对钢材、煤炭的限产压力。

路径五:需求端具有双高属性,目前限电限产出现了明显由上游向下游覆盖的现象,代表品种:镍、不锈钢、短纤,关注终端行业限产的利空影响。

模式三:双碳政策下新能源投资增长拉动有色金属需求,中长期抬升价格中枢

路径六:受益非化石能源基础建设(光伏、储能)、新能源汽车需求驱动的原材料,价格重心平稳上移。代表品种:铜、铝。

短期来看,直接对产业链上中下游限产导致价格波动率放大。限产加码确定性较高的包括青海省产量集中的品种(硅铁、纯碱、铝)、红色预警省份加大对化工品(PTA、MEG)的限产以及电价上浮对成本的刚性抬升(铝、硅铁、锰硅、苯乙烯)。目前限电限产出现了明显由上游向下游覆盖的现象,警惕终端企业限产对大宗商品需求的调整。中长期来看,能源转型的绿色溢价(煤炭、天然气和原油)以及新能源需求增长对大宗商品(铜、铝)价格的抬升更加稳健。


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