锌:需求边际趋弱,价格承压

【观点及建议】

冶炼端,广西、云南和湖南等地区限电使精炼锌产出承压。同时,能耗双控约束开始蔓延至消费端,下游因广东、江苏和天津等地实施限电,企业产能利用受限,叠加成品库存压力较高,旺季成色不足。相比长期受限电影响的供给端,下游需求边际走弱更为显著,社会库存低位回升。目前下游企业节前备货积极性不高,后期储备锌存补充供应的预期,若加工企业限电持续,累库或将继续,锌价重心下移的确定性较强。海外电价飙升已经使Nyrstar位于荷兰的冶炼厂削减产量,国庆假期间应关注海外电力成本飙升压缩锌冶炼产能的可能性,或将在下方构成支撑。


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