锌:需求疲软,锌价承压

报告导读:

单边:冶炼端受限但预计储备锌将补充供应,下游企业开工下滑,锌价上方承压

逻辑:供应方面,限电影响持续,掣肘精炼锌供应。国内锌精矿加工费为4150元/吨,环比持平,进口锌精矿加工费为80美元/干吨,环比调减8美元/干吨。国内有葫芦岛八家矿业增产锌精矿,锌精矿加工费显示出锌精矿供应相对较为充足,冶炼厂原料库存在25-30天左右。冶炼端部分炼厂持续受到限电的扰动,限电较为严重的广西、云南和湖南三地国庆期间限电政策依然没有放宽,日影响量超过2000吨。据我的有色调研,部分企业节后仍有可能继续限电减产。不过,节后第四批储备锌竞价将开启,储备锌的陆续投放预计会对供应减量进行补充。

需求方面,下游企业亦笼罩在限电影响下,旺季特征不显著。镀锌方面,受黑色系价格高企的影响,企业生产成本抬升,影响企业生产意愿,同时,江苏、天津、河北和山东等镀锌产能较大的地区企业用电量受限,大型企业影响量在20-30%,镀锌开工率下滑至历史低位。锌合金板块主要受广东地区限电的拖累,叠加部分企业成品库存压力较高,且海运运力紧张拉长出口订单周期,企业采取以销定产,锌合金产能利用空间有限,开工率亦有下降。氧化锌企业耗电量相对较小,限电对其的影响较弱,但是下游轮胎企业受限电政策而有限产,挤压氧化锌需求空间,企业订单呈现出疲软的迹象。总体来说,需求端旺季不旺,限电政策实施下消费难以抬头。

供需平衡方面,国内社会库存低位徘徊,相较上周减少0.94万吨至11.98万吨。国庆节前下游企业存一定的备库意愿,社会库存减少。从现货市场情况来看,周内沪锌重心下移,但下游产能利用率下降,补库需求有限,持货商下调升水出货而实际交投仍然不够旺季水平。目前锌供需两端均受限电干扰,精炼锌供应有减量,不过后期存储备锌补充供应的预期,下游镀锌等板块开工率处于下滑趋势,需求空间正边际缩小,锌价承压。同时,海外能源价格飙升,欧洲已有荷兰地区部分锌冶炼厂减产,但是暂未大范围蔓延,需关注后期海外锌冶炼厂控产情况对锌价底部的支撑。


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