豆粕:USDA季度报告偏空,期价或偏弱,豆油:原油及马棕榈油偏强,期价或偏强

报告导读:

前两周(9.27-10.06),美豆期货价格先涨后跌、小幅反弹,其中国庆长假期间美豆价格“先跌后反弹”,主要因:9月USDA季度库存报告利空导致美豆价格下挫,而原油走强带动美豆油走强则带动美豆反弹。此外,美豆出口销售不佳担忧略微施压豆价、美豆收割及优良率符合预期则呈中性影响。从周K线而言,9月27日至10月1日当周,美豆指数价格周跌幅约2.67%;10月4日至6日期间,美豆指数价格周跌幅约0.3%;国庆长假期间,9月30日-10月6日,美豆指数价格跌幅约3%。

国庆前一周(9.27-10.30),国内连豆一和豆粕跌势为主,豆油则再创新高。豆一方面,据第三方资讯,周内国内大豆市场价格高位运行。东北地区新豆收割范围较上周有所扩大,国庆节长假将进入收获高峰,从目前已经上市的新豆来看,部分区域水分较高在15-17%区间,部分正常在13-14%左右,毛粮收购价格较上周基本持平,维持在5400-5600元/吨区间,优质优价特征突出。豆粕方面,节前连豆粕期价走势弱于美豆,提前美豆下跌,或主要因:豆油期价偏强,“油粕跷跷板”效应驱动豆粕期价走弱。豆油方面,节前连豆油期价表现偏强,主力2201合约于9月30日再创新高9398元/吨,主要因:棕榈油和菜油期价走势带动,在国内多个品种强势上涨带动下,资金对于部分品种关注度依然较高,9月29日夜盘及9月30日菜油、棕榈油和豆油期价均大幅上涨,当时并无太多利多基本面消息推动(9月30日午间,船调机构数据显示马棕出口仍较好),资金市特征仍然较为明显。从周K线而言,9月27日-9月30日当周,豆一主力2111合约周跌幅2.46%、豆粕主力2201合约周跌幅1.31%、豆油主力2201合约周涨幅1.45%。(上述价格及涨幅数据引自文华财经)

国庆期间,国际豆类市场主要基本面情况:1)美豆销售:据USDA出口销售报告,9月23日当周,美豆出口装船约52.9万吨,周环比增幅93%,同比降幅约54%。2021/22年度美豆累计出口装船约106万吨,同比降幅约77%。9月23日当周,美豆对中国装船约29.2万吨,累计对中国装船约49.8万吨;美豆对中国当前作物年度(2021/22年度)周度净销售77.6万吨,下一作物年度(2022/23年度)净销售0万吨。2)9月USDA季度库存报告利空,豆价承压下跌。据9月30日USDA季度库存报告显示,9月1日当季美豆库存约2.56亿蒲,高于市场预期1.74亿蒲,低于去年同期5.25亿蒲。此外,USDA上调2020年美豆产量预估至约42.158亿蒲,较此前产量预估41.35亿蒲上调0.808亿蒲(上调约220万吨),种植面积从8310万英亩上调至8340万英亩,收割面积从8230万英亩上调至8260万英亩,单产预估从50.2蒲/英亩上调至51蒲/英亩。我们认为,本次USDA季度库存报告中美豆季度库存高于预期,具有偏空影响,不过该数据主要是9月1日库存情况,后期市场仍将反应新作美豆供需数据,所以该库存数据偏空影响以短期效应为主,而且2021年美豆季度库存与往年同期相比仍较低,只是本次数据高于预期,所以本次季度库存报告对美豆价格的偏空影响以短期影响为主。此外,本次USDA上调2020年美豆产量数据,具有偏空影响,这将反应在10月USDA月度供需报告中,届时2021年美豆期初库存和期末库存预计将顺次上调。后期继续关注2021年美豆收获情况和新作产量及出口销售情况。3)美豆优良率持平58%,收割进度34%。据USDA作物生长报告,截至10月5日当周,美豆优良率58%,前一周58%,低于去年同期64%;美豆落叶率86%,前一周75%,去年同期83%;美豆收割进度34%,前一周16%,去年同期35%,五年均值26%。由此,国庆期间美豆收割进度正常推进,优良率也持平,对豆价影响中性。

国庆前一周及国庆期间,国内豆类市场主要现货情况:1)国内豆粕成交量周环比下降、豆油成交量周环比下降。豆粕方面,据汇易网统计,截至9月29日的三个工作日(国庆节前一周),我国主流油厂豆粕总成交量为39.59万吨,日均成交量为13.2万吨,前一周日均成交约15.83万吨。豆油方面,据钢联统计,9月27-30日期间,豆油日均成交量约1.155万吨,前一周日均成交约2.37万吨。2)库存:9月24日当周豆粕库存周环比继续下降。据汇易统计数据显示,截至9月24日,我国主流油厂豆粕库存75.89万吨,周环比降幅6.92%,同比降幅27.15%,未执行合同量为383.02万吨,周环比降幅7.45%,同比降幅则为26.62%。周内,我国豆粕现货市场走势相对坚挺,在四季度进口大豆供应偏紧预期、限电停机因素及节日假期备货需求的共同影响之下,国内饲料厂商豆粕新采提货力度增强,油厂库存压力明显缓解。豆油方面,豆油库存周环比微升。据钢联统计,截至9月24日当周,主要粮油企业豆油库存89.4万吨,周环比微升约0.6%,同比下降约15%。3)周度基差:国内豆粕基差继续上升,豆油基差上升。据Wind统计,截至9月30日当周,豆粕(张家港)基差周均值约307元/吨,前一周豆粕基差均值约293元/吨,去年同期约-34元/吨;豆油方面,截至9月30日当周,豆油(张家港一级豆油)基差周均值约872元/吨,前一周豆油基差均值约734元/吨,去年同期约303元/吨。4)压榨:9月24日当周国内大豆压榨量周环比下降。据钢联统计,9月24日当周,国内大豆周度压榨量约171.27万吨,开工率60.41%;前一周压榨量约189.07万吨,开工率66.69%。5)国庆期间部分现货报价情况。据第三方资讯,豆粕:10月5日部分地区豆粕贸易商报价(单位:元/吨):龙口3820,盘锦3910,营口3900,南通3690,报价较节前有所下调。国产大豆:10月5日东北产区新豆报价区间上沿有所上移,毛粮收购2.70-2.85元/斤,优质优价,农户惜售强烈而贸易商收购意愿较好。绥棱双岔河新豆毛粮收2.85蛋白39以上、水分14以内;鹤岗萝北新豆毛粮收2.7-2.74要求水分14以内,目前已上市蛋白多在35-36,塔选商品上车2.85-2.86不看蛋白。10月6日部分产区新豆报价:齐齐哈尔甘南筛粮收2.85要求水分13%以内,上市量尚小;孙吴筛粮收2.86要求蛋白39.5、水分13.5,39-40蛋白塔豆上车2.95市场要货谨慎;尚志亚布力新豆暂未上市,目前水分仍大,收割需视天气情况而定,暂时预计3-5日。10月7日部分产区新豆报价:建三江毛粮收2.8-2.82,37蛋白塔豆上车2.95;敦化筛粮收2.85水分偏高14-15。由于国庆期间现货报价代表性有限,所以上述报价以参考为主。

本周(10月8日),预计豆粕期价偏弱运行,豆油高位偏强运行。节后一周国内仅1个交易日,所以预计以反应和消化国庆节期间外盘走势为主。虽然国庆期间美豆期价有所下跌:9月30日-10月6日,美豆跌幅约3%,但是连豆粕在国庆节前已经提前美豆下跌:9月27日-29日美豆期价跌幅约0.4%,而9月28-30日连豆粕期价跌幅约2.1%,所以预计国庆节后连豆粕跌幅小于国庆期间美豆跌幅,同时国内豆粕基差仍然处于高位,所以预计连豆粕期价跌幅有限。豆油方面,国内连豆油也提前美豆油上涨:9月28-30日连豆油涨幅约3%,9月27-29日美豆油跌幅约0.7%,9月30日-10月6日美豆油涨幅约4%,即:节前美豆油下跌时连豆油上涨、节日期间美豆油涨幅虽然高于连豆油,但是连豆油在节前已经有较大涨幅、同时连豆油处于创新高状态,而美豆油则处于低位反弹格局,所以节后连豆油或仍偏强运行,但是涨幅也不能直接和美豆油类比,因为两者上涨的时间节奏和阶段均不同。由此预计,10月8日连豆粕期价或偏弱运行,但是下方空间有限,可能低位反弹;连豆油高位偏强运行,但是涨幅也有限,由于两者在节前和美豆及美豆油节奏均有所差异:连豆粕提前美豆下跌、连豆油提前美豆油上涨,所以连豆粕跌幅或小于美豆、连豆油涨幅也小于美豆油。(个人观点,仅供参考,上述内容在任何情况下均不构成投资建议)


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