白糖:核心驱动发力

报告导读:

(1)本周市场回顾(11.01-11.07)

国际市场方面,美元指数94.22(前值94.14),美元兑巴西雷亚尔5.54(前值5.64),WTI原油价格81.17美元/桶(-2.46%),纽约原糖活跃合约价格19.98美分/磅(+3.68%)。截至10月16日,21/22榨季巴西中南部累计产糖3035万吨,同期减少12.49%。截至11月2日,纽约原糖基金增加6203手多单,减少1527手空单,净多单同比增加7730手至170619手,净多单有所增加。

国内市场方面,广西集团现货报价5670元/吨,环比上周上涨10元/吨。纽约原糖价格稳步走高,核心驱动发力带动国内价格上涨。

总体而言,虽然美联储正式宣布Taper,但是由于已经充分预期,市场并没有形成恐慌;而美国10月非农就业数据创7月份以来新高以及辉瑞新冠疫苗重大进展则极大推高了市场的风险偏好,美股大涨;基本面方面巴西减产的确定性、巴西燃料价格提高以及印度出口成本高对纽约原糖价格形成支撑。

(2)下周市场展望(11.08-11.14)

国际市场方面,基本面接棒宏观拉高价格。宏观方面,美联储正式宣布Taper,推高美元指数,原油价格自高位回落;中国调控煤炭价格的力度空前,成本反转预期推动工业品价格继续下跌。基本面方面,主产国减产预期以及出口成本居高不下仍将在边际上对纽约原糖价格产生重要影响,价格在19美分/磅附近的支撑得到确认,易涨难跌的预期进一步强化。

国内市场方面,核心驱动发力。现阶段国内食糖市场呈弱现实强预期格局,核心驱动来自于原糖价格。我们认为随着低成本库存逐渐被消耗,高成本供应将在现货价格上得到反映,我们坚持5700-5800元/吨具有长期价值的看法。短期来看,在高库存低基差的背景下,虽然核心驱动发力,但是估值依然偏高,建议多单逢高减持为主,高点回调150-200元/吨接回;持续看好现货的补涨机会。SR2201合约支撑位5700元/吨,压力位6200元/吨。

风险点:新冠疫情,宏观环境,原油价格,巴西汇率,印度出口政策以及出口量,国内进口政策。


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