玻璃:短期反弹 中期震荡市,纯碱:短期反弹 趋势仍偏弱

报告导读:

玻璃:短期反弹 中期震荡市

第一、地产弱势导致的玻璃旺季失落是市场下跌核心,玻璃厂高库存背景下只能降价换流动性。近期全国各个区域批量降价,本周现货降价仍然在延续,其中华中与华东市场降价需要注意,华东高价货源已经被东北货源冲击被迫下滑至2300,华中市场出厂最便宜货源已经降至2100,短期因期货贴水过大,或有短暂反弹。

第二、由于地产的持续弱势,导致玻璃需求持续弱势。10月房地产成交仍然持续弱势,尤其是在即将出台房产税的背景下,房地产成交弱势格局基本确立。面对玻璃市场需求淡季逐步临近,玻璃市场将面临较大压力,后期将会出现玻璃企业被迫减产的情况或才能平衡市场;

第三、中国地产投资增速逐步下滑将会是大趋势,2018年开始土地拍卖见顶后持续下滑、2019年地产开工见顶、2021年地产开工同比转负,都是玻璃行业未来趋势压力的核心。2022年玻璃或许有短暂的旺季预期,但长期下滑趋势基本确立。

纯碱:短期反弹 趋势仍偏弱

第一、纯碱一直以来都是供应扰动驱动价格大幅飙升。供应大幅收缩,价格飙升,供应恢复价格 开始走弱。短期唯一支撑纯碱多头的是大贴水和金山的短期减产和连云港碱业年底停产,而金山即将扩产。近期纯碱厂库存开始累积,减产已经让位于弱需求的现实。空头之所以敢顶着大贴水做空纯碱,核心也在纯碱厂家库存的上升的现实与未来玻璃减产的预期。只要库存上升不愁未来纯碱厂不降价。当然短期需要注意玻璃大贴水带来的纯碱期货补贴水;

第二、平板玻璃低利润且累库、光伏玻璃低利润,是纯碱最大的压力。虽然中期纯碱是供需紧平衡的格局,但是面对极端弱势的浮法玻璃,纯碱中期的弱势驱动变成了高库存、高产量的浮法玻璃面对漫长的淡季最终被迫减产的局面,以当下玻璃累库速度未来库存将接近2020年疫情期间的历史最高峰库存水平,当时玻璃厂直接减产10%;

第三、2022年的纯碱趋势或将转变为纯碱市场的传统格局,上半年高库存压力下偏弱,下半年减产加玻璃旺季以及光伏玻璃投产共同驱动下偏强。在玻璃长周期转弱的背景下,2022年将会是浮法玻璃减产预期与光伏扩产共同作用。或不再是那个牛气冲天的纯碱;


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