棕榈油:或偏弱调整

报告导读:

上周(11.1-11.5),马盘棕榈油期货价格继续高位盘整,周线收跌2.85%。马棕01合约期价于3号录得周内最高点5086令吉/吨。近期马棕基本面继续利好收窄,产端有10月增产预期,出口依旧下降,基本面利好存在于稍远期的减产预期(传统增产周期的结束及La nina对采摘运输等活动造成的影响),且随着MPOB报告的即将发布,市场也有10月马棕累库的预期。也就是说,棕榈的基本面是没有上涨驱动的,马棕上周的走势完全受连盘影响。

上周(11.1-11.5),国内连盘棕榈油期货价格先升后跌,周线收跌3.01%。连棕2201合约同样于3号录得周内最高点9966元/吨。对于棕榈油,近期我们的观点一直是:基本面下方有支撑,无上涨驱动。但前期,无论是部分资金因工业品被调控,流入农产品板块探索机会,还是油脂无直接利空的基本面及近期对囤粮的过度解读,都使棕榈油累积了大量投机资金。随着MPOB关键报告的即将发布,市场开始有10月份马来累库的预期,叠加货币收紧预期对大宗商品的影响及豆油抛储传言,高位资金纷纷离场,棕榈大跌。(上述价格及涨跌幅均引自文华财经)

上周(11.1-11.5),棕榈油主要基本面和国内棕榈油现货情况。1)产量:市场有10月份马棕增产预期。据南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)数据则显示,10月1-30日马来西亚棕榈油单产增加1.73%,出油率增加0.11%,产量增加2.30%;此前该机构对马来10月前25日产端观点为产量减少1.6%。此外,马来西亚棕榈油协会(MPOA)发布的数据显示,2021年10月1-20日马来西亚毛棕榈油产量预估环比减少3.34%;但MPOA对全月的预测数据未出。10月为马来传统增产周期末期,若后续产端不能及时恢复,叠加La nina对采摘运输等活动的影响,棕榈或将在2022年3月份之前维持较低的产量。2)出口:调查机构AMS、ITS、SGS数据显示,10月全月马来出口环比依旧下降,降幅与前25日相当。调查机构AMS、ITS、SGS数据揭示,10月前25日马来出口环比分别下降10.75%、13.5%、13.4%,降幅与前25日出口环比降幅(8.46%、12.50%、14.5%)相当。其中,根据ITS数据,10月马来西亚对印度棕榈油出口量为363505吨,较上月同期的425203吨下降14.5%,降幅较前25日有所扩大,前期集中补库后10月印度采购力度有所减弱;马来对欧盟棕榈油出口量为352416吨,较上月同期下降13.4%,降幅显著收窄;10月马来对中国棕榈油出口量为239290吨,较上月同期下降0.82%,增速再度由正转负。3)印度的食用油生产组织敦促成员国降低价格以帮助消费者。印度食用油生产商协会主管呼吁生产商自愿下调批发价格,以帮助受全球油价大幅上涨影响的消费者。印度是世界上最大的食用油消费国。10月和11月,印度人庆祝一系列节日,国内对食用油的需求上升。对于印度植物油进口,值得注意的是,在最近一次下调进口税后,毛葵油进口税为5%,低于毛棕榈油的7.5%;且因葵花籽的丰产,葵油出口价下降。导致在印度,进口完税后的毛葵油成本低于毛棕榈油,且零售商出售时,葵油出售价仍高于棕榈油,其从葵油中的获利更多。由此,葵油或会挤占部分毛棕进口量。4)MPOB 10月月报前瞻:据路透社调查公布预测显示,①马来西亚2021年10月棕榈油产量料为169万吨,较9月环比下降0.98%;②马来西亚2021年10月棕榈油出口料为141万吨,较9月环比下降11.7%;③马来西亚2021年10月棕榈油库存料为181万吨,较9月环比上升3.4%。就目前市场对于MPOB报告的预估而言,无论是产量增加与否,库存均累,主因出口的下降。即,对于MPOB报告的10月份数据,市场有累库预期。5)国内棕榈油港口库存周环比、同比上升。据Wind统计,截至11月5日当周,棕榈油港口库存51.7万吨,周环比上升约14.4%,同比上升约23.4%,已至近5年高位。6)棕榈油基差周环比下降。据Wind统计,截至11月5日当周,棕榈油(广东24度棕榈油)基差周度均值约596元/吨,前一周基差均值约711.6元/吨,去年同期棕榈油周度基差均值约347.6元/吨。

本周,棕榈油期货价格或偏弱调整。本周MPOB报告将出,市场对于此报告有累库预期,此利空或会提前交易。对于油脂板块,目前的支撑更多的是在棕榈油上,因棕榈产端还有故事可讲:缺劳力叠加传统增产周期的结束、雨季叠加La nina的影响。但这些预期的实现都需要时间,就眼下而言,基本面利好收窄,市场对的马来累库预期、国内不低的库存及抛储传言等,叠加宏观货币收紧预期对大宗商品的影响,预计本周棕榈或偏弱调整。(个人观点,仅供参考,上述内容在任何情况下均不构成投资建议)


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