甲醇:短期或反弹 中期仍偏弱

报告导读:

第一,目前01合约已跌回8月估值逻辑的起点,成本支撑的高溢价已经被打到极限。甲醇生产企业亏损、冬季气头装置减量,价格继续下探的动能逐步衰减;产销倒挂、内外倒挂的情况下,港口库存进一步去化的支撑仍然存在。随着成交转好,基差企稳,市场存在超跌反弹可能。但估值逻辑要顺利向价格传导,必须兑现到供应减量、需求恢复,高库存矛盾的解决仍需时间的积累。

第二,近期汽柴油销售不佳以及疫情影响,导致回货车辆有限,运费上涨有所体现。考虑到冬季天气、运输等问题,内地厂家胀库风险可能加剧,不排除进一步跌价去库的预期。MTO装置恢复后也要兑现到港口成交持续走好,高库存的问题得到缓解,价格压力才能有效释放。在去库强度足够制约价格下探之前,建议维持中性偏空思路。

第三,目前PP下游开工率处于近五年低位,市场需求明确受到了巨大的压制。全产业链各个环节需求萎缩,下跌过程中会出现成本下移,利润下移,策略上考虑趋势做扩PP-3MA或MA-2ZC。四季度的关键是能源危机对供应端的挤压是否会延续,如果延续则四季度会有反弹,但明年一季度大概率会有新一轮下跌。

短期或反弹,中期仍偏弱。01上方压力3000-3200,短期下方支撑2600、2500。


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