生猪:适时进行1-3正套

报告导读:

(1)本周市场回顾(11.1-11.7)

现货市场,生猪价格持续上行。河南20KG仔猪价格18.75元/公斤(上周16.72元/公斤),河南生猪价格17元/公斤(上周16元/公斤),全国50KG二元母猪价格1569元/头(上周1532元/头)。本周现货价格持续上涨;供应端,价格持续上涨叠加肥标价差走扩,养殖端压栏增重,集团场月初出栏积极性较差;需求端,周中近期居民囤货行为增多,推动白条消费。根据卓创资讯数据,本周全国出栏平均体重为123.38KG(上周122.94KG),肥标价差拉开,促使压栏增多,出栏均重环比上升0.32%,同比下降3.79%。

期货市场,生猪期货价格震荡下行。本周生猪期货主力LH2201合约最高价为16885元/吨,最低价为15610元/吨,收盘价为16675元/吨(上周同期16705元/吨)。基差方面,主力LH2109合约基差为325元/吨(上周同期-705元/吨)。

(2)下周市场展望(11.8-11.14)

生猪现货价格高位震荡。基于旺季消费前置及弹性偏大的推测,无论从时间维度还是量级维度,11月需求均存在超预期的可能性,四季度去冻品库存为主基调,但由于冻品库存平均成本高位,且居民腌腊习惯于使用鲜品,冻品难以于11月全部释放,因此,我们认为11月需求的超预期或导致阶段性现货价格亦出现超预期上涨。伴随猪价持续上涨,理论上会对于消费有一定抑制,但由于近期扰动因素较多,需求弹性与往年有别,首先,当前居民囤货情绪旺盛,仍需可持续时间;其次,寒潮来临,温度将有明显下降,适宜腌腊及香肠灌制;此外,今年猪肉价格较2019年和2020年同期仍有较大降幅,季节性消费旺季存在弹性增大的可能,预计11月猪肉消费整体偏强。从周期角度来看,国家统计局公布,9月末,全国能繁母猪存栏4459万头,生猪存栏4.38亿头,当前仍处于周期下行阶段,现货价格的持续反弹并不利于产能加速去化,四季度价格若维持在养殖成本附近,压栏及产能去化速度均会受到影响,周期底部时间存在出现延后的可能,需持续关注产能端口变化情况。期货操作层面上,现货偏强,对11月和1月都有带动作用,但是11月有交割压力,更推荐短线做多1月合约;同时,需求的前置为透支行为,供给受情绪影响存在后移可能,叠加周期下行考量,3 月合约整体偏空,1-3 正套可继续持有。

期货市场部分,LH2201合约价格11月5日收于16675元/吨,供需阶段性错配,现货价格持续上涨,继续推荐生猪短多机会,继续推荐13正套。短期LH2201合约支撑位16000元/吨,压力位18000元/吨。

风险点:宏观环境,冻肉出库,二次育肥。


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