外因好内因扰 维持均衡配置

报告导读:

市场展望:近期,A股市场继续维持震荡走势。海外方面,市场焦点从之前的通胀切换为央行议息,而事实是无论是美联储还是英央行以及澳联储议息的结果均偏鸽派,尤其是英央行与澳联储直接从议息前的鹰派预期落地为议息后的鸽派事实。海外债市收益率普遍经历了一轮熊平至熊陡的行情,美股则继续走高。然而,海外的强势并未能带来A股的走高,相比于外部因素,内部因素还是偏弱。这种弱,体现为尽管上游原料端价格大幅回落,但市场依旧在观望双限环境下的后期经济走势。这种弱,体现为尽管之前我们持续强调10月PMI指数回落的幅度还是弱于季节性的,但市场依旧存忧。这种弱,体现为尽管物价存走高压力,但债市收益率经历上轮调整后连续回落。从几个方面来看。一是双限双控环境下经济会承压但最坏的时刻已过,而伴随着上游生产资料价格的回落,产业链的价格传导以及中下游的企业盈利会有所修复,这种格局明显好于之前的盈利增速下降环境下的上游对中下游利润不断吞噬的环境。二是7月央行全面降准意味着政策宽松空间在有限的放开,公开市场显示央行从10月初的流动性回笼到后期的流动性投放再到如今的资金回笼,这一切皆在维稳市场的流动性。而央行在对9月金融数据解读时,暗示将更多的通过再贷款等工具来维稳市场的流动性,因而政策无需担忧。三是地产行业风险依旧不断,而在控地产与稳地产的政策诉求下,市场也心存隐忧。未来,指数仍将继续在这些多空因素间博弈,心态也会相对谨慎,指数的多空与指数间的强弱延续性可能也会相对有限,需要更多的时间。站在当前市场,多空因素交织,不确定性依存,均衡的配置可能更合理些。而在这些多空因素影响下,预期A股震荡整理。中期仍值得配置。关注因素:新冠肺炎疫情的防控;国内经济、盈利、政策与物价的变化,3月两会与相关规划的制定与落实;20年1月15日中美第一阶段经济贸易文本签署后的后续进展;美欧经济与政策;美欧贸易摩擦;等。

策略建议:

短线策略。日内交易频率可参照1分钟和5分钟K线图,同时IF、IH、IC止损位和止盈位可参照22点/66点、16点/48点、32点/95点去设定。

趋势策略。多单持有,看长做短。预计沪深300股指期货主力合约IF2111核心运行区间4750-4950点,上证50股指期货主力合约IH2111核心运行区间3120-3280点,中证500股指期货主力合约IC2111核心运行区间6880-7150点。

期现与跨期策略。期现暂时观望,跨期反套平仓后暂时观望。

跨品种策略。空IF(或IH)多IC的策略平仓后暂时观望。


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